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麥格理商品評(píng)論：中國鉛鋅價(jià)格差異

2007年04月18日 0:0 5880次瀏覽 來源：   分類： 鉛鋅資訊

 
我們把中國本地價(jià)格和出口價(jià)格的差異（LME價(jià)格經(jīng)過出口關(guān)稅或是退稅的調(diào)整）視為中國貿(mào)易平衡的主要指標(biāo)。中國價(jià)格相對(duì)于LME價(jià)格的表現(xiàn)是考察中國金屬供給緊張程度和凈貿(mào)易情況的顯著指標(biāo)。
在今天的報(bào)告中，我們將看一下鋅和鉛的中國價(jià)格和LME價(jià)格的差異，兩個(gè)市場顯示出竭然不同的信號(hào)。
對(duì)于鋅，中國出口強(qiáng)勁使得2006年底國內(nèi)價(jià)格高于LME鋅價(jià)，導(dǎo)致出口價(jià)格和國內(nèi)價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大。LME鋅價(jià)近幾個(gè)月的下跌使得相對(duì)于賣到本地市場，出口的吸引力大大減弱，我們預(yù)期在第二季度中國鋅出口將明顯放緩。
99.99%以上純度的鋅有5%的出口退稅，出口仍然有小幅盈利，然而相對(duì)于2006年底及2007年初仍然價(jià)差已經(jīng)大大縮小了。
圖1，中國鋅的本地價(jià)格和出口價(jià)格
近幾日LME鋅價(jià)的強(qiáng)勁使價(jià)差再度擴(kuò)大。如果鋅繼續(xù)反彈（到昨天為止已經(jīng)上漲了6%），價(jià)差擴(kuò)大將會(huì)再度刺激出口。
如下圖所示，短期內(nèi)出口利潤的減少使得中國精煉鋅出口將遠(yuǎn)低于年初的水平。我們認(rèn)為中國貿(mào)易的變化將在底部支撐鋅價(jià)。然而，也會(huì)在頂部制約鋅價(jià)，如果價(jià)格上漲的太快的話，中國的生產(chǎn)商將如2006年第四季度一樣擴(kuò)大產(chǎn)量。
圖2，中國出口價(jià)格差異和精煉鋅的凈進(jìn)口
 
中國本地鉛價(jià)和出口價(jià)格圖表看起來很像2006年底的鋅---LME價(jià)格激增，但是中國本地價(jià)格受壓制，使得價(jià)差擴(kuò)大，從而刺激出口
圖3，中國本地鉛價(jià)和出口價(jià)格
 
如下圖所示，兩市價(jià)差（滯后兩個(gè)月）和中國精煉鋅凈出口有著很強(qiáng)的相關(guān)性，二月出口量出人意料的減少，然而，價(jià)差和出口相關(guān)性說明我們應(yīng)該關(guān)注近期中國鉛出口的強(qiáng)勁增長。
圖4，中國出口價(jià)差和精煉鉛凈出口
 

責(zé)任編輯：LY

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