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　　美聯(lián)儲(chǔ)“二次量化寬松”規(guī)模略超預(yù)期
　　上周四美聯(lián)儲(chǔ)公布了二次量化寬松政策的實(shí)施方案。本輪6000億美元公債購買計(jì)劃，將以每月750億美元的進(jìn)度維持8個(gè)月。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，將定期對(duì)國(guó)債購買的進(jìn)度和規(guī)模進(jìn)行審查，以幫助最大化就業(yè)，并維持物價(jià)穩(wěn)定。
　　但第二次量化寬松與第一次卻存在不同點(diǎn)。首先，第二次量化寬松規(guī)模大大減小，市場(chǎng)沖擊力度有所減弱。2008年年底推出的第一次量化寬松政策的規(guī)模為20000億美元，上周推出的第二次量化寬松規(guī)模為6000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于第一次量化寬松的總額。同時(shí)，此前市場(chǎng)早有傳言，預(yù)計(jì)二次量化寬松規(guī)模在5000億—10000億美元之間，使得投資者大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)，因此，利空消息或已被市場(chǎng)提前反映。
　　其次，兩次量化寬松的目標(biāo)不同。第一次量化寬松是在次貸危機(jī)不斷深化，金融系統(tǒng)崩盤風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的情況下推出，其目的是為了穩(wěn)定銀行系統(tǒng)；第二次量化寬松的推出則是在經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)但失業(yè)率高企的情況下，為了改善就業(yè)市場(chǎng)而推出的。因此，第一次量化寬松規(guī)模大，出手急，有力挽狂瀾的作用；第二次量化寬松則規(guī)模較小，出手稍緩，目的是引發(fā)適當(dāng)?shù)耐洠纳凭蜆I(yè)率。
　　再次，兩次量化寬松的持續(xù)時(shí)間不同。第一次量化寬松更注重短期效應(yīng)，避免金融系統(tǒng)快速坍塌。第二次量化寬松則是細(xì)水長(zhǎng)流，緩緩?fù)七M(jìn)。假如美國(guó)就業(yè)率沒有明顯好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)還有可能實(shí)施第三次、第四次量化寬松政策，直到失業(yè)率恢復(fù)到正常的水平。10月份美國(guó)內(nèi)失業(yè)率繼續(xù)保持在9.6％的高位，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，要使失業(yè)率降低到5％左右，量化寬松的實(shí)施時(shí)間或許將持續(xù)多年。
　　短期來看，二次量化寬松的推出或已被市場(chǎng)提前消化。6月份美元指數(shù)升至88.71高位后連續(xù)下跌至目前的77附近，預(yù)計(jì)這是投資者對(duì)二次量化寬松甚至是三次量化寬松的預(yù)期的提前反映。若短期美元指數(shù)再度大跌，則刺激鋅價(jià)走強(qiáng)的可能性將較小。
　　長(zhǎng)期來看，二次量化寬松的推出將為市場(chǎng)注入大量的資金，由于美國(guó)以及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家正在經(jīng)歷艱難的去杠桿化進(jìn)程，美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有足夠的能力去消化二次量化寬松的巨額資本，而這必然使得部分資金分流到資本回報(bào)率較高的以“金磚四國(guó)”為代表的發(fā)展中國(guó)家（特別是中國(guó)），推升國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以及金融品的價(jià)格。

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