有色板塊集體飆升背后 醞釀新經濟周期
2011年02月16日 8:45 3089次瀏覽 來源： 21世紀經濟報道 分類： 有色市場
中國通脹可控給力
2月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布1月份中國居民消費物價指數數據，1月份CPI同比上漲4.9%，中國通貨膨脹壓力明顯低于市場預期，此前，市場普遍預計月份CPI漲幅5.1%-5.5%。
對此，第一創(chuàng)業(yè)研究員巨國賢的點評是，通脹壓力降低，緊縮預期降溫。
巨國賢認為，前期市場主要擔心緊縮力度較大，周期性產品面臨下行壓力。而隨著CPI數據的低于預期，緊縮力度也必然低于預期，這種低于預期帶來周期性行業(yè)普遍的估值修復，市場對于周期性產品偏好將繼續(xù)升溫。每年的2-3月是有色金屬的消費旺季，此階段通常金屬價格會出現一定的上揚。由于2011年國際市場推出銅、錫、鎳一系列ETF產品，2-3月也是重要的布局之時，在消費旺季、ETF推廣兩大推動力之下，金屬價格有望在銅、錫的共同拉動下上漲。
消費旺季無疑會給市場資金追捧有色金屬上市公司增添信心，但業(yè)內人士普遍認為，有色金屬板塊上市公司股價集體飆升的深層動力源（600405）于中國通脹和經濟增速下滑的可控。
去年以來，隨著通脹形勢嚴峻，中國央行已連續(xù)采取加息和提高存款準備金率的方式收縮流動性。最近大宗商品的持續(xù)上漲，加上中國春節(jié)因素，1月份的CPI數據預期依然高企，引發(fā)央行進一步緊縮的擔憂，對國內金屬價格和有色金屬板塊都形成很大的壓制。但市場對此有相當預期，且一旦春節(jié)后加息成行，短期內抑制因素解除，為市場反彈創(chuàng)造環(huán)境。
從國內有色行業(yè)供需面來看，經濟增速下滑和房地產調控讓人對中國需求產生憂慮，但實際上金屬產量并沒有下降，美歐經濟的復蘇部分抵消了中國需求的下降，中國龐大的保障房建設計劃也將消除房地產調控對金屬需求的影響。
安信證券首席經濟學家高善文博士早在今年初就大膽預測，中國新的經濟周期正在啟動。他指出，在2010年下半年以來，工業(yè)企業(yè)的盈利出現了普遍的改善，ROE可能已經接近歷史紀錄。即使剔除節(jié)能減排和PPI上升對盈利的促進作用，工業(yè)企業(yè)的盈利可能仍然體現出了一定的改善趨勢。
目前，高善文博士關于中國新經濟周期啟動的預言日益為市場廣泛接受，這在很大程度上增強了市場對周期性行業(yè)投資配置的信心，進而推動了有色金屬板塊上市公司行情從冷變熱的全面火爆。
有色飆升分歧
盡管中國1月份CPI大大低于市場預期，但仍有相當一部分人士認為，央行貨幣政策調控的不是CPI數據，以應對通貨膨脹為目的的貨幣緊縮政策力度、步伐并不會因1月份CPI漲幅低于市場預期而會放緩。
一如市場對未來中國通脹、貨幣緊縮政策力度認識的分歧，并不是所有的機構都一致看好有色金屬股價的集體大漲。招商證券（600999）認為，由于全球經濟復蘇步伐的不一致，金屬消費出現結構性變化，如中國加大電網投資力度拉動對銅的需求。
而在另一方面，近期一系列突發(fā)事件如澳大利亞水災，智利罷工等造成供應結構性受損。因此，消費和供給兩方面的結構性分化將影響金屬的未來價格走勢?？傮w來說，基本金屬相對樂觀，其中最看好銅和錫的基本面，對于小金屬，招商證券認為大部分股票估值偏高。
與招商證券對有色金屬行業(yè)品種景氣判斷不同，大通證券卻公開認為，基本金屬價格持續(xù)走高的動力不足。
大通證券與招商證券意見相左的根據是，中國經濟結構調整的大環(huán)境對金屬需求有所降低已經不需懷疑，即使CPI數據顯示中國的收緊流動性動作將延緩，但控通脹調結構的大環(huán)境不會改變，中國數據對金屬的支撐不會很有力，2011年有色行業(yè)不具有整體性的投資機會。
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責任編輯：lee
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