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　　在宏觀特別是貨幣層面，我們認(rèn)為四月份全球貨幣寬松的環(huán)境有所增強(qiáng)，導(dǎo)致通脹預(yù)期加大，這將推動(dòng)有色金屬及鋁的價(jià)格處于一個(gè)相對(duì)高位的水平。不過(guò)中國(guó)在四月準(zhǔn)備金上調(diào)預(yù)期、葡萄牙債務(wù)問(wèn)題和英國(guó)、歐盟上調(diào)利率的可能性加大等因素將對(duì)鋁價(jià)形成壓制。

　　一、未來(lái)兩月全球及中國(guó)通脹預(yù)期增強(qiáng)
　　我們認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)月全球及中國(guó)通脹預(yù)期將增強(qiáng)，最主要的原因是日本在地震后的貨幣注入行為；其次是美聯(lián)儲(chǔ)QE3 可能性在減弱，上半年購(gòu)買計(jì)劃會(huì)持續(xù)，但不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向緊縮；不過(guò)歐洲以英國(guó)為首的國(guó)家加息的可能性在加大，中國(guó)可能在四月再次上調(diào)準(zhǔn)備金。
　　1、日本在地震后的大規(guī)模注資行為終將傳導(dǎo)至商品市場(chǎng)并引發(fā)通貨預(yù)期日本快速注資超過(guò)50萬(wàn)億日元，在資金規(guī)模上已經(jīng)超過(guò)美國(guó)QE2，日元也是全球主要貨幣之一鑒于日元的地位和日本注資的規(guī)模
　　2、美聯(lián)儲(chǔ)QE3 可能性在減弱，上半年購(gòu)買計(jì)劃會(huì)持續(xù)，但不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向緊縮美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基越來(lái)越扎實(shí)，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)也在逐步改善。決策者認(rèn)為政策刺激的規(guī)模無(wú)需進(jìn)一步擴(kuò)大，但重申將完成在6 月底前購(gòu)買6000億美元國(guó)債的計(jì)劃，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并改善就業(yè)。不過(guò)一旦積極的購(gòu)債計(jì)劃停止，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)迅速收緊超寬松的貨幣政策。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不斷改善的信號(hào)。美國(guó)商務(wù)部(Commerce Department)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，因出口和消費(fèi)者支出增長(zhǎng)穩(wěn)定，而且企業(yè)利潤(rùn)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美國(guó)第四季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值年化季率增長(zhǎng)3.1%，預(yù)期增長(zhǎng)3.0%；第三季度增長(zhǎng)2.8%。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加，失業(yè)率下降。

圖1：美國(guó)GDP 實(shí)際年增長(zhǎng)率走高

圖為美國(guó)GDP 實(shí)際年增長(zhǎng)率走勢(shì)圖。

圖2：美國(guó)制造業(yè)就業(yè)指數(shù)持續(xù)回升

圖為美國(guó)制造業(yè)就業(yè)指數(shù)走勢(shì)圖。

圖3：美國(guó)失業(yè)率呈下降趨勢(shì)

圖為美國(guó)失業(yè)率走勢(shì)圖。

圖4：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走高趨勢(shì)

圖為美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走勢(shì)圖。

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