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　　庫存回升，現(xiàn)貨成交低迷
　　上期所的鋁庫存在9月末到達(dá)7.73萬噸的低位后，近段時(shí)間出現(xiàn)上升的趨勢。截至上周末庫存已達(dá)到12.19萬噸，一個(gè)月內(nèi)升幅超過50%。主要有兩方面原因：一是嚴(yán)厲調(diào)控政策下房價(jià)有所松動(dòng)，引起市場對房地產(chǎn)投資減速的擔(dān)憂。市場看跌氣氛漸濃，下游廠家謹(jǐn)慎采購；二是信貸資金緊張導(dǎo)致國內(nèi)大多中小型鋁加工生產(chǎn)企業(yè)處于半停狀態(tài)，鋁錠現(xiàn)貨成交清淡。
　　國慶以來，長江現(xiàn)貨均價(jià)由17030元/噸下跌到16270元/噸，跌幅達(dá)760元/噸，滬鋁主力1201合約則僅下跌320元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌遠(yuǎn)大于期價(jià)使得期貨對現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為近乎平水狀態(tài)，表明電解鋁供應(yīng)不再偏緊。
　　電價(jià)上調(diào)預(yù)期重燃
　　四季度，全國用電形勢緊張，缺電形勢日益蔓延。電力部門預(yù)計(jì)最大電力缺口將達(dá)4000萬千瓦，我國電力供應(yīng)不容樂觀，電價(jià)上調(diào)預(yù)期重燃。同時(shí)，用電緊缺也會(huì)加大對電解鋁一類高耗能行業(yè)的用電限制。
　　9月份我國鋁材產(chǎn)量240.3 萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加23%，延續(xù)著前期的高增長態(tài)勢。而鋁材出口23萬噸，同比增加37.3%。此前，市場預(yù)期國家下調(diào)鋁制品出口退稅比例，從而加緊生產(chǎn)。在各國貿(mào)易保護(hù)抬頭的背景下，預(yù)計(jì)相應(yīng)的政策出臺(tái)將延后，鋁材出口的高增長可延續(xù)一段時(shí)間。
　　底部抬高，區(qū)間整理難擺脫
　　技術(shù)圖上，滬鋁主力1201合約自9月23日破位下行以來已經(jīng)經(jīng)歷了9月26日、10月20日以及最近11月2日三波較為強(qiáng)烈的探底回升走勢。三波調(diào)整的低點(diǎn)逐步抬高，低點(diǎn)連線大致在一條向上傾斜的直線上，顯示成本線附近仍有逢低買盤的介入。不過，反彈的力量非常有限，同樣有三次嘗試突破跳空缺口均在16700元/噸附近受阻后，便沖高回落以帶上影線的陰線結(jié)束。形態(tài)上看，近段時(shí)間走勢構(gòu)成上升三角形整理，短時(shí)間在三角形內(nèi)區(qū)間盤整格局難以擺脫。三角形是一種持續(xù)形態(tài)，若繼續(xù)維持當(dāng)前低迷走勢，后市不排除延續(xù)前期跌勢向下突破的可能性。
　　目前，鋁下游消費(fèi)維持增長，用電緊缺形勢正在蔓延。但是庫存回升，現(xiàn)貨市場成交低迷顯示出對后市需求的擔(dān)憂。加上歐債危機(jī)解決尚需時(shí)日，滬鋁未來一段時(shí)間內(nèi)將維持弱勢振蕩。在16700元/噸附近面臨壓力較大，逢反彈可在此點(diǎn)位附近做空。