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　　思考與建議
　　經(jīng)過調(diào)研，我們不僅看到東嶺集團(tuán)有效利用期貨市場的成果，而且還看到了企業(yè)利用期貨市場的多層次需求。同時，我們也感到，陜西作為西部大省，加工、制造、貿(mào)易企業(yè)多，涉及銅、鋁、鉛、鋅等上市合約品種的行業(yè)企業(yè)就有120家，而目前參與期市進(jìn)行套保的金屬企業(yè)占省內(nèi)有色金屬企業(yè)數(shù)一成左右，且多數(shù)企業(yè)參與的深度不夠，期貨市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度有待加強(qiáng)。十二五期間，陜西將進(jìn)一步成為許多期貨合約品種生產(chǎn)消費(fèi)的重要區(qū)域，國內(nèi)外大宗商品價格大幅波動也使得衍生品工具成為企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)和保持穩(wěn)健經(jīng)營不可或缺的手段，為了更好地適應(yīng)陜西經(jīng)濟(jì)和期貨市場發(fā)展要求，結(jié)合東嶺集團(tuán)套期保值經(jīng)驗(yàn)，建議如下：
　?。ㄒ唬┱嘘P(guān)部門需要加強(qiáng)市場引導(dǎo)和培育，營造良好的發(fā)展環(huán)境。在調(diào)查過程中，我們發(fā)現(xiàn)陜西企業(yè)存在對期貨衍生品認(rèn)識低和使用能力弱、參與期市障礙和顧慮多、套保人才缺乏和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)不夠等問題，有關(guān)部門對套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理考核機(jī)制也不夠完善。因此，我們建議陜西國資部門應(yīng)完善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核體系中風(fēng)險(xiǎn)抵御能力考核指標(biāo)，引入套期保值制度方案評估、現(xiàn)貨經(jīng)營與期貨保值效果計(jì)算和保值風(fēng)險(xiǎn)控制測試等內(nèi)容，正確引導(dǎo)及科學(xué)衡量衍生品工具使用及成效，消除國企顧慮，提高其利用期貨市場的積極性，支持具備條件企業(yè)申請期貨交易所注冊交割品牌和交割倉庫，發(fā)揮優(yōu)勢企業(yè)的示范帶動作用。同時，省市金融辦和行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強(qiáng)宣導(dǎo)，組織開展多種形式的培訓(xùn)交流和風(fēng)險(xiǎn)教育活動，研究、推廣企業(yè)開展套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)及提高生產(chǎn)經(jīng)營科學(xué)性和計(jì)劃性的典型案例和示范效應(yīng)，提高企業(yè)對期貨市場的認(rèn)可度和從事套期保值的實(shí)踐能力。
　　（二）期貨中介機(jī)構(gòu)需要切實(shí)提高服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力和水平。陜西有3家期貨公司和18家期貨營業(yè)部，具備了服務(wù)實(shí)體企業(yè)的基本條件和發(fā)展基礎(chǔ)，但存在規(guī)模小、服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶能力不強(qiáng)等問題，還不能很好地適應(yīng)企業(yè)利用期貨市場多層次需求。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)一是要牢固樹立服務(wù)實(shí)體企業(yè)目標(biāo)，貼近產(chǎn)業(yè)鏈，主動與開采、冶煉、加工及流通企業(yè)對接，深入了解和分析相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求，為有色行業(yè)上中下游企業(yè)提供針對性和差異化專業(yè)服務(wù)及設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。二是要建設(shè)多層次專業(yè)人才隊(duì)伍，加強(qiáng)現(xiàn)貨行業(yè)和期貨專業(yè)“兩棲”人才培養(yǎng)，積極引進(jìn)和吸收境內(nèi)外高端人才，建立與國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和交易所人員、業(yè)務(wù)交流機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)控制和專業(yè)服務(wù)水平。三是要深化金融服務(wù)手段，創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，主動探索銀行信貸支持企業(yè)實(shí)物交割、銀行標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等銀期合作途徑，努力拓展服務(wù)實(shí)體企業(yè)方式。
　?。ㄈ┍O(jiān)管部門需要創(chuàng)新監(jiān)管和服務(wù)。調(diào)研中相關(guān)企業(yè)反映，1年以上銷售采購合同保值需要通過期貨合約移倉實(shí)現(xiàn)，操作過程中存在合約間價差風(fēng)險(xiǎn)和交易成本等問題；缺少期權(quán)等對期貨合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具；套保額度申請的時間、途徑及資料等限制較多；交割月合約漲跌停板比例小且交易流動性低，增大了交割月合約及時平倉風(fēng)險(xiǎn)等。建議期貨交易所研究和推出1年以上遠(yuǎn)期合約，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期合同保值和降低移倉風(fēng)險(xiǎn)及費(fèi)用；擴(kuò)大品種覆蓋度，增加鎳、錫、動力煤、原油、外匯等期貨品種和期權(quán)交易手段，滿足更多企業(yè)利用期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)需求；完善現(xiàn)有套保規(guī)定，簡化資格審批程序，允許套保持倉頭寸適度調(diào)整，擴(kuò)大交割月漲跌停板比例，增強(qiáng)套期保值效能；優(yōu)化實(shí)物交割機(jī)制，研究低標(biāo)準(zhǔn)化品種參與交割的方式，簡化交割程序，增加中西部地區(qū)交割倉庫數(shù)量和擴(kuò)大廠庫交割范圍，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)物交割的便捷性。證監(jiān)會應(yīng)協(xié)調(diào)財(cái)政部，進(jìn)一步評估企業(yè)套保風(fēng)險(xiǎn)抵消結(jié)果變動超過80%—125%的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并適當(dāng)擴(kuò)大認(rèn)定比例，使得企業(yè)在市場價格大幅波動時能夠正常節(jié)稅，解決會計(jì)核算中套期保值有效性認(rèn)定問題，也為國資部門評估企業(yè)套期保值效果提供依據(jù)。
　?。ㄋ模╅_展套期保值企業(yè)需要建立規(guī)范的期貨業(yè)務(wù)管理體系，嚴(yán)格套期保值行為。期貨市場投資是一把雙刃劍，規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)的同時，投機(jī)交易行為也會導(dǎo)致出現(xiàn)巨額虧損。市場已有英國巴林銀行對期貨交易員行為控制不到位，造成14億美元巨虧導(dǎo)致破產(chǎn)及中航油石油衍生品交易背離套保規(guī)則損失5.5億美元等風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)。套保企業(yè)應(yīng)建立規(guī)范、嚴(yán)格的業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。一是建立集中管理的組織體系，在董事會下設(shè)由總經(jīng)理或副總經(jīng)理及財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、采購、銷售等部門人員組成的領(lǐng)導(dǎo)小組或期貨業(yè)務(wù)委員會，研究制定套期保值方案；設(shè)立獨(dú)立的業(yè)務(wù)部門，具體執(zhí)行套保方案，并且跟蹤和評估市場風(fēng)險(xiǎn)，定期向領(lǐng)導(dǎo)小組報(bào)告套保情況；財(cái)務(wù)部門集中管理資金、調(diào)撥頭寸等。二是健全并有效執(zhí)行相關(guān)制度規(guī)則和業(yè)務(wù)流程，包括期貨交易操作及監(jiān)控、資金管理及調(diào)撥、定期報(bào)告及稽核審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處置等規(guī)則和流程，建立業(yè)務(wù)授權(quán)和制衡機(jī)制。三是實(shí)現(xiàn)科學(xué)、客觀的套期保值考評，建立實(shí)施突出套期保值有效性的考評機(jī)制，包括考核期現(xiàn)綜合利潤、業(yè)務(wù)規(guī)范操作、資金風(fēng)險(xiǎn)控制等，注重期貨業(yè)務(wù)對企業(yè)經(jīng)營的貢獻(xiàn)程度，做到期現(xiàn)業(yè)務(wù)的有效結(jié)合。四是培養(yǎng)套期保值人才，外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合，與期貨中介服務(wù)機(jī)構(gòu)定期交流和開展培訓(xùn)，加強(qiáng)內(nèi)部人員的期貨知識學(xué)習(xí)和業(yè)務(wù)實(shí)踐，打造金融衍生品專業(yè)隊(duì)伍。

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