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　　2012年新年第一周，消息面暖風頻吹，中國12月官方PMI數(shù)值50.3，重會榮枯線之上；美國12月官方制造業(yè)、消費者信心、房屋、非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)也是頻超預期。受此利好消息提振，基本金屬市場紛紛收陽，但惟獨鉛價“一枝獨秀”，截止到1月6日，倫鉛下跌3.18%，收于1968.5美元/噸，滬鉛主力合約下跌0.07%，收于15275元/噸。筆者認為，在宏觀，行業(yè)層面依舊不樂觀的背景下，滬鉛上漲空間有限。

　　歐債愈演愈烈
　　歐債問題開年不利，危機發(fā)源地希臘上周宣布，如果希臘不能繼續(xù)得到來自外部的資金援助，今年3月將出現(xiàn)債務違約，國家可能將宣告破產(chǎn)，并進而退出歐元區(qū)。此消息令剛剛有所緩和的歐洲經(jīng)濟形勢再度陷入漩渦，歐元/美元跌至15個月新低。上周五，歐洲央行再度進入國債市場購買意大利和西班牙國債，但這項應急之舉并未能遏制住這些國債面臨的拋壓。歐債已蔓延到歐元區(qū)成員國之外，上周五，評級機構惠譽在歐盟成員國匈牙利向IMF申請援助之時，將匈牙利主權評級下調(diào)至“BB+”，評級展望為負面，再次火上加油，令歐洲銀行業(yè)對該國風險敞口擴大。債務危機在對金融領域造成負面影響后，漸漸正在向?qū)嶓w經(jīng)濟領域滲透，12月歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)下跌至93.3，創(chuàng)下兩年多的最低水平。

　　需求被持續(xù)“整治”
　　2011年對于鉛蓄電池行業(yè)來說可謂經(jīng)歷了一場生死浩劫，根據(jù)國家環(huán)保部統(tǒng)計，約有八成以上企業(yè)被關停，大浪淘沙后僅余少數(shù)規(guī)模型企業(yè)正常生產(chǎn)。目前來看，環(huán)保整治仍在持續(xù)。
　　近期工信部又公布了“十二五”期間淘汰落后產(chǎn)能的目標任務，淘汰落后產(chǎn)能的計劃將新增鉛蓄電池等7個行業(yè)，對鉛蓄電池行業(yè)設定的淘汰目標任務為746萬千伏安。除此之外，2011年末工信部為貫徹落實《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》，編制了《電池行業(yè)清潔生產(chǎn)實施方案》，電池行業(yè)門檻進一步提高。
　　據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，受環(huán)保風暴影響，2011年上半年再生鉛的產(chǎn)量比2010年同期下降了20萬噸左右。而工信部在2011年8月亦公布了《再生鉛行業(yè)準入條件（征求意見稿）》。業(yè)內(nèi)人士表示，準入條件一旦推廣，行業(yè)內(nèi)三分之二企業(yè)將面臨淘汰。目前國內(nèi)純粹進行再生鉛生產(chǎn)的企業(yè)有280余家，其中生產(chǎn)規(guī)模3萬噸/年以下的企業(yè)占三分之二，這些企業(yè)將面臨淘汰。
　　持續(xù)的政策整頓雖然有利于鉛蓄電池行業(yè)告別“散、亂、差”的狀態(tài)，步入規(guī)?；?jīng)營，但在一定時間內(nèi)會極大地削弱對精鉛的需求，因為精鉛消費中蓄電池占比超過80%，加上目前全球鉛市供大于求的背景，鉛價勢難上行。

　　顯性庫存高企
　　從2003 年牛市行情啟動來看，目前LME銅的庫存相對最低，只有高峰值的43%，其次是錫，目前距歷史高點41%，而鉛的庫存仍接近歷史最高值，截止到2012年1月6日，LME鉛庫存為34.9萬噸，上期所鉛庫存29850噸。在全球難以樂觀的宏觀經(jīng)濟背景下，消化兩市庫存需要很長的時間，因此，高企的庫存將會在長時間內(nèi)抑制鉛價上漲。
　　綜上所述，筆者認為，春節(jié)前后滬鉛仍將保持弱勢。另外，本周意大利和西班牙將標售公債，這是2012年歐元區(qū)面臨的首個公債再融資，一旦標售不利，滬鉛恐會再一次跌破萬五關口，建議投資者控制好倉位，逢高沽空為上策。