鋰電池概念持續(xù)發(fā)彪 欲與稀土試比高
2012年06月27日 9:30 15719次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
贛鋒鋰業(yè):布局產業(yè)鏈,致力深加工
贛鋒鋰業(yè) 002460 有色金屬行業(yè)
研究機構：國泰君安證券 分析師：桑永亮 撰寫日期：2012-05-16
鋰深加工龍頭:公司是我國鋰深加工行業(yè)的龍頭企業(yè),長期從事深加工鋰產品的研究、開發(fā)、生產與銷售。鹵水提鋰技術(鹽析法)減少了加工工序,有效縮短了工藝流程,成本優(yōu)勢較為明顯。
布局產業(yè)鏈:公司是國內唯一建立“鹵水/含鋰回收料-碳酸鋰/氯化鋰-金屬鋰-丁基鋰/電池級金屬鋰-鋰系合金”全產品鏈的企業(yè),也是國內唯一的規(guī)?；煤嚮厥樟仙a鋰產品的企業(yè)。
致力深加工:深加工由于技術含量高、進入壁壘高,整體毛利率遠高于一般加工產品。金屬鋰、丁基鋰毛利率相對較高,鋰深加工產品生產將有效提升公司盈利能力改善盈利結構。
投資建議:第一,公司鹵水提取氯化鋰具有技術和成本優(yōu)勢,金屬鋰和丁基鋰募投項目新增產能于2012年釋放,我們預測公司2012-2013年EPS分別為0.47元、0.54元、0.62元。第二,絕對估值(DCF,26.56元)和相對估值(市盈率,29.14元)兩種方法得到的目標價有一定的差異。但是綜合考慮目前市場對整個鋰行業(yè)給予較高估值,行業(yè)具有一定的不確定性,如果未來鋰電池領域一直沒有突破技術瓶頸,鋰電池相關產業(yè)鏈可能面臨估值水平(PE)下移風險。我們采取絕對估值方法進行定價,給予公司2012年目標價26.56元,謹慎增持評級。
風險提示:第一,鋰行業(yè)估值中樞下移;第二,項目進展低于預期;第三,產品價格下滑、產品銷售低于預期。
當升科技:2012年公司業(yè)績有望扭虧為盈
當升科技 300073 電子行業(yè)
研究機構：中銀國際證券 分析師：蘇文杰 撰寫日期：2012-05-16
2011年以來的各個季度,公司營業(yè)收入同比均有所減少,毛利率逐漸降低,2011年2季度以來凈利潤出現虧損。我們認為內外因素的共同作用使得公司2011年盈利下降。對于2012年,我們從政策、下游市場、公司市場策略、公司產品策略、新的管理層上臺等方面進行分析,我們認為公司作為國內第一、全球第四大的正極材料供應商,科研、技術實力強大。我們相信,對于公司這樣國內最大的正極材料企業(yè)而言,管理層意識到問題所在并全力去修正問題的時候,公司的經營情況就將有望回到正確的道路上去,我們相信公司2012年業(yè)績有望扭虧為盈。
主要要點
2011年以來的各個季度,營業(yè)收入同比均有所減少,毛利率逐漸降低,2011年2季度以來凈利潤出現虧損。雖然公司2011年鋰電正極材料的銷售量和出口量在國內同行中已連續(xù)三年位居第一,但由于多款新產品未能實現在報告期內的規(guī)模放量,嚴重影響了當期經營目標的實現。
分析來說,2011年公司業(yè)績下滑主要有外因、內因兩方面。從外因來說,一是由于公司所處行業(yè)市場格局面臨較大的調整;二是因為國際原材料MB金屬鈷價一路走低,使公司根據公式計價的外銷產品價格出現較大幅度下降,而公司產品出口占50%以上,直接影響了公司外銷產品的銷量和毛利率。從內因來說,一是因為新產品研發(fā)進程遲緩,嚴重影響了市場化推進步伐;二是因為市場開發(fā)力度仍顯不足;三是因為公司的基礎管理系統(tǒng)薄弱;四是因為現場生產管理水平有所下降。
在過去幾年,手機、筆記本產量復合增速均達到30%以上,需求快速增長,雖然后續(xù)幾年增速將有所下降,但仍有望保持兩位數的增速。
另外,電動工具、電動自行車對鋰離子電池的需求有望快速增長,而鋰離子電池電動汽車則是未來需求的主力軍。
公司今年的產品開發(fā)工作分為三分類:1、為滿足現有市場需要的高密度鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰等新產品開發(fā)和現有產品的改進;2、基于多元系和錳系專用于未來新能源汽車的動力電池正極材料開發(fā);3、下一代戰(zhàn)略性的產品和技術應用的研究開發(fā),保持對前沿技術的跟蹤。
主要風險
鈷價大幅波動的風險;產品售價波動超預期的風險。
責任編輯： 四筆
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