怡球資源：大浪淘沙 沉者為金
2012年07月23日 16:30 1284次瀏覽 來源： 中證網 分類： 有色市場
事件：近日我們調研了怡球資源，就公司未來發(fā)展情況進行交流。
主要觀點如下：
1．再生鋁龍頭企業(yè)，金屬鋁價格下跌拖累公司業(yè)績。
公司目前是國內再生鋁行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司主要通過回收廢舊鋁材，通過破碎、分選、冶煉生產再生鋁錠，公司產品主要應用于汽車、電子產品等領域。目前再生鋁錠業(yè)務在公司營業(yè)收入中占絕對主導地位。公司主要原材料為廢鋁材，目前以美國為主的海外市場是公司廢鋁的主要來源。公司原材料采購價格和產品銷售價格均按照國際金屬鋁價格來定價，所以國家金屬鋁價格對公司業(yè)績影響巨大。國際金屬鋁價格自2011年初開始，經歷了較大幅度的下滑，近期價格更是接近歷史低點，對再生鋁行業(yè)整體盈利能力形成較大壓力，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)很難獨善其身。
2．穩(wěn)定的回收網絡，保證公司充足的原料供給。
公司作為再生鋁生產企業(yè)，上游穩(wěn)定的原材料供應是公司正常運轉的重要保障。目前公司主要原材料采購至海外市場，公司在美國擁有全資子公司AME公司，負責公司廢鋁原材料的采購。AME公司在美國紐約和洛杉磯分別設有兩個采購中心，負責美國東、西部的廢鋁采購工作。公司在海外廢鋁采購方面積累了豐富的經驗和大量優(yōu)秀的合作伙伴，為公司原材料供應提供有力保障。目前公司采購自美國的廢鋁僅占美國年廢鋁回收量的6%，上升空間巨大，同時也為公司國內回收體系的搭建提供了充足的時間。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2012年-2014年EPS分別為0.72元、0.92元、1.27元，對應PE21.78倍、17.00倍、12.35倍，給予推薦評級。
投資風險1、國際金屬鋁價格持續(xù)走低；2、新產能建設進度低于預期。
責任編輯： 四筆
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