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　　中國鋁業(yè)近期發(fā)布了半年度報告，報出32.53億元的巨大虧損，上半年公司雖實現(xiàn)了716.98億元的營業(yè)收入，同比增長8.7%，但凈利潤一舉虧損32.53億元，同比大幅跳水888.51%。
　　股價自7月9日創(chuàng)下7.89元/股（前復(fù)權(quán)價）的年內(nèi)新高之后，幾乎一路向下，7月底一度探底至5.79元/股，8月初曾有小幅回升，但之后便隨著大市繼續(xù)下跌，截至8月31日，收于5.16元/股。

　　增發(fā)彌補資金不足
　　不過，虧損擴大并沒阻止擴張的步伐，中國鋁業(yè)今年先后收購永輝焦煤、南戈壁股權(quán)，并于14日發(fā)布公告稱已分別與中銀投資及中信信托簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將從兩家企業(yè)手中分別收購其持有的寧夏發(fā)電23.42%和11.88%的股權(quán)。
　　對此，中金公司發(fā)布的研究報告認為，此舉雖有利于公司布局上游煤電資源，提高公司能源與資源的自給率，但收購這些資產(chǎn)將需要約90億元資金，杠桿率和財務(wù)成本將進一步提高。而公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-18.15億元，負債率達到69.54%，對資金的饑渴可想而知。
　　在此背景下，公司8月25日披露了募資80億元的定向增發(fā)預(yù)案，向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過14.5億股A股股票，募集資金將用于中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目、中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建項目以及補充流動資金。公告稱，此次非公開發(fā)行將有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險，提升盈利能力，改善現(xiàn)金流狀況。
　　一位不愿具名的券商分析師指出，該增發(fā)方案其實早在2008年金融危機之前就已提出，并在去年8月通過證監(jiān)會的審核。但此次增發(fā)有一定難度，一是增發(fā)價格高于目前二級市場價格，機構(gòu)若想增倉，更愿去二級市場購進；二是公司巨虧的業(yè)績很難吸引投資者。
　　同時，對公司而言，增發(fā)并不是一個明智的選擇，不但不能改善公司的業(yè)績狀況，反而有可能是一種拖累。因為增發(fā)獲得的資金主要用于擴大生產(chǎn)規(guī)模，而中國鋁業(yè)在氧化鋁和電解鋁的生產(chǎn)上已經(jīng)沒有競爭力，擴大產(chǎn)能只會加劇虧損。

　　巨額虧損背后
　　對于巨額的虧損，市場供過于求和成本不斷上升是主要原因。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，近年來全球范圍內(nèi)尤其是中國、中東等市場大幅增加產(chǎn)能，原鋁嚴重供過于求，鋁價持續(xù)低迷，去年甚至長期低于成本價，預(yù)計今年過剩的產(chǎn)能約100萬噸。然而鋁價低迷并沒有倒逼行業(yè)供給有效收縮，因西部地區(qū)產(chǎn)能釋放和政府給予補貼，電解鋁產(chǎn)量增速繼續(xù)逆市增長。而在歐債危機蔓延及中國經(jīng)濟放緩背景下，與過剩供給對應(yīng)的卻是持續(xù)疲軟的需求。
　　交銀國際的研究報告顯示，除價格下降因素外，5月份印尼關(guān)稅調(diào)整將進口鋁土礦成本推高約150元/噸，人工成本和電價也持續(xù)上升。同時公司銷售費用、行政費用和財務(wù)費用均超出預(yù)期，費用率同比上升，公司還存在可持續(xù)經(jīng)營以外的投資虧損。
　　前述分析師還提到，過去十年中國鋁業(yè)的利潤主要依靠它在該行業(yè)的壟斷地位和由此獲得的定價權(quán)，如今面臨眾多民營企業(yè)的競爭，它在生產(chǎn)效率和管理成本上的劣勢越來越明顯，虧損成為必然。