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需求上漲VS供應(yīng)過剩：機(jī)構(gòu)“論劍”2013年銅價(jià)現(xiàn)分歧

　　決定2013年銅價(jià)走勢的因素到底是偏向需求上漲，還是偏向供應(yīng)過剩？諸多機(jī)構(gòu)在討論這一話題時(shí)紛紛給出了不同的答案，從目前結(jié)果上看分歧明顯。
　　受全球經(jīng)濟(jì)利好、利空信號(hào)參半影響，今年以來倫銅走勢可謂曲折，不過，截至11月底，倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月基準(zhǔn)銅合約自年初以來的前11個(gè)月累計(jì)漲幅達(dá)到了5%，其中，11月份累計(jì)上漲了3%。中國銅消費(fèi)約占全球消費(fèi)量的41%，基于中國明年銅需求將上漲的預(yù)期，有機(jī)構(gòu)目前繼續(xù)看多2013年全球銅價(jià)走勢。
　　去年，因中國經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致銅需求減少以及歐洲債務(wù)危機(jī)陰云彌漫影響，期銅價(jià)格在去年全年下跌了近20%。雖然美國經(jīng)濟(jì)和財(cái)政依然對倫銅構(gòu)成壓力，但在剛剛過去的11月，受新訂單及生產(chǎn)擴(kuò)張拉動(dòng)，匯豐中國制造業(yè)PMI 13個(gè)月來首次回到50以上(50.5)，再次增加了中國經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間將逐步復(fù)蘇的預(yù)期。
　　上周，美銀美林將2013年銅價(jià)預(yù)估上調(diào)4.5%，至每噸8163美元；高盛也在一份報(bào)告中認(rèn)為，中國未來6~9個(gè)月新建筑的完工有可能會(huì)提振銅價(jià)；澳大利亞麥格理集團(tuán)(Macquarie）也發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，因基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)帶動(dòng)中國金屬需求增長，明年中國銅消費(fèi)量可能增長6%~7%。
　　此前，得益于四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，2009~2010年國內(nèi)銅價(jià)大幅上漲，國內(nèi)銅價(jià)甚至超過了國際銅價(jià)。而2010年以來，全球銅產(chǎn)量一直跟不上需求增長的速度。巴克萊預(yù)測，明年上半年，銅需求量預(yù)計(jì)較供應(yīng)量高出31.6萬噸，比LME銅交割倉庫的庫存量總和都多，供應(yīng)過剩情況預(yù)計(jì)要到下半年才會(huì)出現(xiàn)。
　　巴克萊報(bào)告還認(rèn)為，由于中國的銅消費(fèi)量占全球總額的四成左右，今年9月份中國政府批準(zhǔn)了1610億美元的軌道交通、公路建設(shè)規(guī)劃后，中國經(jīng)濟(jì)正在從連續(xù)7個(gè)季度的減速趨勢中復(fù)蘇，此外，美國、歐洲、日本等國央行也承諾推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施。
　　基于此，多家機(jī)構(gòu)分析師表示，銅供應(yīng)短缺情況預(yù)計(jì)將持續(xù)至明年上半年，雖然銅開采量已經(jīng)達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)，但中國經(jīng)濟(jì)增速比全球銅消費(fèi)增長快逾一倍。
　　市場貿(mào)易人士表示，雖然上海期貨交易所倉庫和保稅倉庫仍有大量銅庫存，但是終端用戶的去庫存化有望在今年第四季度結(jié)束。不過，還有分析認(rèn)為，雖然中國銅需求量巨大，2011年銅冶煉能力已連續(xù)九年全球第一，銅材加工產(chǎn)能已超過全球一半，新增產(chǎn)能也正在集中釋放，但是產(chǎn)能過剩的趨勢已開始出現(xiàn)并將更加明顯。
　　針對銅價(jià)明年的走勢，也有機(jī)構(gòu)表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，法國巴黎銀行則認(rèn)為，2012年銅市供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為5萬噸，而2013年則將出現(xiàn)過剩情況，雖然低于此前預(yù)計(jì)的25萬噸，但是2013年銅市供應(yīng)過剩預(yù)計(jì)仍將達(dá)到10萬噸，而2014年銅市供應(yīng)將過剩45萬噸，且2015年過剩量可能更大。
　　瑞銀同樣研究指出，沒有任何理由看多基本金屬，基本金屬將回到起點(diǎn)。瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示：“全球采購經(jīng)理人指數(shù)已開始顯示增長企穩(wěn)的信號(hào)，但是全球工業(yè)活動(dòng)在短期內(nèi)大幅增長的可能性不大。美國工廠訂單強(qiáng)勁增長不應(yīng)該被看成是工業(yè)活動(dòng)趨勢出現(xiàn)變化。另外，關(guān)注焦點(diǎn)依舊是中國，預(yù)計(jì)在明年3月份之前中國的工業(yè)活動(dòng)不會(huì)顯著提升。因此，鋁、鋅和鎳市場仍將處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。即使是銅，目前的形勢也只是接近市場平衡而已。”