上市公司并購重組中礦業(yè)權估值亟待規(guī)范
2013年01月14日 9:18 4757次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
近年來，上市公司并購和重大資產重組中涉及的礦業(yè)權定價，礦業(yè)權和礦產資源相關信息的披露，備受社會和市場的關注。幾乎每一個涉及礦業(yè)權的重組個案，都會引起市場的熱議。如何保證礦業(yè)權評估結果客觀反映礦業(yè)權的市場價值，保證交易定價的公允性，讓保證投資者充分了解與礦業(yè)權價值相關的資源儲量、礦產品市場價格和礦產資源政策和相關產業(yè)政策等信息，對維護資本市場公平具有重要的現(xiàn)實意義。
一、礦業(yè)權相關問題研究的必要性
?。ㄒ唬┑V業(yè)類公司對資本市場的影響日益增強
在礦產資源日趨緊張的新形勢下，全球礦業(yè)經濟快速發(fā)展，并購案越來越多，涉及金額越來越大，國內越來越多的礦業(yè)企業(yè)涉足資本市場，礦業(yè)類上市公司數量占到相當的比例。截至2012年底，煤炭類上市公司有41家，鋼鐵類上市公司50家，有色金屬類上市公司78家，石油化工類41家，考慮稀有礦產、稀土礦產和非金屬等上市公司在內，礦業(yè)類上市公司占深滬兩市上市公司總數達10%左右。同時，涉及礦業(yè)權的并購重組上市公司數量也不斷增多，涉及金額也越來越大。2012年，已通過并購重組委審核的涉礦并購重組事項有14家，涉及交易金額達331億元,分別占同期并購重組數量和金額的比例約為20%。
?。ǘ┑V業(yè)權定價備受市場關注
置入上市公司礦業(yè)權資產，由于歷史取得成本和注入時定價差距懸殊、礦產品市場價格波動較大、境外收購漸增且風險難以判斷等多種原因，幾乎每一單涉礦并購重組個案都引起了投資者的高度關注，也成為眾多媒體關注的焦點。部分公司為了改善業(yè)績，盡快擺脫困境，紛紛打算將礦產資源注入到上市公司。注入到上市公司的礦產資源，質量如何，估值是否合理，關系到公司的生死存亡。前一階段，確有“國祥股份”收購鉬金礦由4156萬元增值至14億元、“天業(yè)股份”收購澳洲金礦由1360萬澳元增值至5900萬澳元等項目，遭到廣泛質疑而被迫放棄了重組方案。監(jiān)督上市公司注入礦產資源估值合理性，成為市場主體的強烈預期。
?。ㄈ┑V業(yè)權評估質量與并購重組市場的需求存在差距
與資產評估相比，礦業(yè)權評估發(fā)展的時間較短，是基于國家出讓礦業(yè)權時收取價款而發(fā)展起來的。對于市場化的價值評估，在基本理論、評估方法模型、評估參數的取值、評估報告信息披露等方面還處于不斷探索階段，尚存在不足。同時，上市公司并購重組中礦業(yè)權評估機構執(zhí)業(yè)質量不高，對開發(fā)利用過程中的礦產地質風險和經營風險，以及礦產品價格巨幅波動的市場風險等缺少必要的關注。
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