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　　產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致公司增收不增利。公司營收增長主要來源于陰極銅、金銀和銅加工材的增長,而銅精礦、硫精礦和鐵精礦基本與去年持平,硫酸因停產(chǎn)檢修有所下降,具體產(chǎn)品產(chǎn)量為礦產(chǎn)銅精礦含銅量4.84萬噸、硫鐵礦(35%)95.34萬噸、鐵精礦(60%)54.62萬噸;陰極銅90.46萬噸,同比增長5.87%;硫酸187.62萬噸,同比降低9.23%;黃金11.18噸,同比增長0.33%;白銀444.38噸,同比增長7.84%;銅加工材7.64萬噸,同比增長13.35%。2012年國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩,主要產(chǎn)品價格呈現(xiàn)出高位下行的震蕩走勢,除金價同比上漲6.2%外,LME和上期所銅價分別下跌9.9%和13.2%,白銀價格下跌11.3%,硫酸價格下跌14.3%。由于國內(nèi)外銅價持續(xù)的負價差,使銅冶煉毛利率下降,銅加工材繼續(xù)處于虧損狀況。2012年銅產(chǎn)品毛利率僅1.16%,同比下滑0.49%,金銀等副產(chǎn)品毛利率17.37%,同比下降3.54%,而硫酸等化工副產(chǎn)品毛利率為29.15%,同比大幅下滑了16.32%。公司綜合毛利率為3.5%,同比下降1.95%。
　　定增擬用于四項目,陰極銅產(chǎn)能將居國內(nèi)首位。公司將以不低于16.45元/股的價格非公開發(fā)行2.8億股,募集資金46億元。募集資金凈額擬用于四個項目:一是收購安徽銅冠(廬江)礦業(yè)100%股權(quán);二是收購銅冠冶化分公司的經(jīng)營性資產(chǎn);三是銅冶煉“雙閃”工藝技術(shù)升級改造項目;四是補充流動資金。這四個項目的擬使用募集資金分別為10億元、13.9億元、8億元和13億元,共計44.9億元,此次將廬江礦業(yè)和銅冠冶化這兩份集團資產(chǎn)注入上市公司,將提高其資源自給率,進行資源整合。銅冶煉“雙閃”工藝可使銅精礦至陰極銅加工成本下降26.6%,硫酸加工成本下降40.5%。
　　“雙閃”工藝能夠使目前2200元左右的單噸冶煉成本降至1800元左右。“雙閃”項目已于2013年2月18日投產(chǎn),今年是關(guān)鍵的一年投產(chǎn)期,全部達產(chǎn)后,公司年產(chǎn)陰極銅、硫酸總量將分別增加40萬噸與155萬噸,年銷售收入與年利稅分別凈增300億元與12億元。公司未來陰極銅產(chǎn)能將超越江銅居國內(nèi)首位,達到130萬噸。2012年公司資產(chǎn)負債率達到69.73%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7.17億元,同比下降116.61%。主要是“雙閃”項目建設(shè)向銀行借貸較多,導(dǎo)致流動負債高企。未來增發(fā)完成將減輕公司高負債的現(xiàn)狀,也有利于降低財務(wù)成本。u2013年TC/RC上漲,銅冶煉盈利將改善。隨著未來全球銅精礦供應(yīng)趨于寬松,2013年全球銅加工費將上漲10%至70/7.0(TC/RC);另外,隨著國家出口退稅政策的調(diào)整,國外與國內(nèi)銅的“負價差”較2012年有所改善。分析師預(yù)計2013年國內(nèi)經(jīng)濟將溫和復(fù)蘇,銅需求有望改善,對公司銅冶煉業(yè)務(wù)的盈利將會得到改善。u公司2013年生產(chǎn)經(jīng)營計劃:陰極銅120萬噸;自產(chǎn)銅精礦含銅4.91萬噸;鐵精砂(60%)53.5萬噸;硫精砂(35%)99.7萬噸;硫酸309萬噸;黃金12.5噸;白銀465噸;銅加工材14.78萬噸。陰極銅、硫酸和銅加工材相比2012年實際產(chǎn)量將有大幅度增長。