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　　路透?jìng)惗?月30日 - 又到了每年確定工業(yè)金屬市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)形勢(shì)的時(shí)候。
　　國(guó)際研究組織(International Study Groups)在里斯本舉行的盛會(huì)云集了政府代表、行業(yè)組織和分析師，匯總各個(gè)市場(chǎng)的供需狀況。
　　在這個(gè)一年兩次的數(shù)據(jù)匯總內(nèi)部大會(huì)結(jié)束后，討論結(jié)果會(huì)發(fā)給媒體，經(jīng)由媒體廣為傳播并深深植入各個(gè)市場(chǎng)，成為市場(chǎng)核心觀點(diǎn)。
　　由此一來(lái)，舉例來(lái)說(shuō)，我們就“知道”了2013年鋅、鉛市場(chǎng)預(yù)計(jì)又將是供過(guò)于求。
　　國(guó)際鉛鋅研究組織(ILZSG)預(yù)計(jì)鋅的過(guò)剩供應(yīng)為27.3萬(wàn)噸，鉛的過(guò)剩供應(yīng)達(dá)4.2萬(wàn)噸。
　　我們還“知道”了鎳市也將再度供給過(guò)剩。國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)預(yù)計(jì)今年供應(yīng)過(guò)剩數(shù)量為9萬(wàn)噸，2012年過(guò)剩數(shù)量為11萬(wàn)噸。
　　還有銅市，據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計(jì)，今年市場(chǎng)供應(yīng)將由去年的短缺39.3萬(wàn)噸變?yōu)檫^(guò)剩41.7萬(wàn)噸。
　　據(jù)ICSG計(jì)算，這將是全球精煉銅市場(chǎng)2009年來(lái)首度出現(xiàn)供給過(guò)剩局面。
　　這是重要變化，因?yàn)檎l(shuí)都知道全球銅礦產(chǎn)出已經(jīng)多年沒(méi)有滿足需求，而2009年是因制造業(yè)大萎縮才出現(xiàn)銅供給過(guò)剩。
　　平行的宇宙
　　問(wèn)題在于，與其它研究機(jī)構(gòu)不同，ICSG的計(jì)算中有一個(gè)很大的變數(shù)，而這會(huì)得出一個(gè)完全不同的去年供需情況。
　　“據(jù)估計(jì)未申報(bào)的庫(kù)存增加總數(shù)約60萬(wàn)噸，將這部分納入計(jì)算，明顯改變了ICSG對(duì)市場(chǎng)盈缺的計(jì)算值，而這將顯示產(chǎn)量相對(duì)使用量的過(guò)剩數(shù)量約為20萬(wàn)噸。”
　　所以現(xiàn)在有兩種情況，一個(gè)是銅市由2012年的短缺變成2013年出現(xiàn)過(guò)剩，而另一個(gè)情況是其實(shí)去年已經(jīng)過(guò)剩，今年只是繼續(xù)增加而已。
　　對(duì)于一個(gè)喜歡以非黑即白看待供需的市場(chǎng)而言，這兩種情況等于是沒(méi)有交集的平行宇宙。
　　這個(gè)60萬(wàn)噸庫(kù)存的變數(shù)，相當(dāng)于全球2012年精煉銅產(chǎn)量的3%，是根據(jù)中國(guó)去年進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得出。去年中國(guó)進(jìn)口340萬(wàn)噸精煉銅，創(chuàng)歷年來(lái)最高紀(jì)錄。
　　如果這些進(jìn)口精煉銅全部拿去滿足制造需求，就可以列入“使用量”計(jì)算，ICSG估算的去年銅市短缺39.3萬(wàn)噸便能成立。
　　但如果這些進(jìn)口精煉銅只是放到上海保稅倉(cāng)庫(kù)里落滿灰塵，根本沒(méi)有被使用，就不能算進(jìn)“使用量”。
　　實(shí)際上，這些精煉銅根本無(wú)法計(jì)算，因?yàn)闆](méi)有任何獨(dú)立客觀方式估算上海保稅區(qū)里的銅庫(kù)存。
　　當(dāng)然這讓ICSG等統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)非常頭痛。
　　ICSG已經(jīng)做了它最多能做到的程度，也就是以上述60萬(wàn)噸數(shù)字，強(qiáng)調(diào)未申報(bào)庫(kù)存增加的“非正式證據(jù)”，然后提出兩個(gè)不同的市場(chǎng)供需狀況。
　　統(tǒng)計(jì)問(wèn)題
　　這很重要嗎?
　　是的，很重要。首先，如果你不知道來(lái)自何方，就無(wú)法知道將去往何處--這句諺語(yǔ)適用于人類的所有行為，同樣也適用于市場(chǎng)。
　　其次，盡管上海保稅倉(cāng)庫(kù)里的銅有特殊的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題，但其表明所有工業(yè)金屬市場(chǎng)存在更大的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題。
　　這在全球供應(yīng)數(shù)據(jù)上很容易看出。
　　全球的銅礦只有這么多，而且多數(shù)銅礦的生產(chǎn)情況可以通過(guò)其經(jīng)營(yíng)者的季度報(bào)告一窺究竟。
　　至于那些經(jīng)營(yíng)者不公布報(bào)告的銅礦，就可以根據(jù)一國(guó)的已知產(chǎn)量部分及全國(guó)總產(chǎn)量來(lái)算出。
　　的確，還是會(huì)有一些未知的部分，最明顯的就是中國(guó)本身，這是一個(gè)全球金屬統(tǒng)計(jì)中“已知的未知”，但其它地區(qū)的誤差幅度是可以接受的。
　　但轉(zhuǎn)向銅的使用方面來(lái)看，情況突然就變得更加棘手了。
　　甚至在第一階段的加工商層面，全球的經(jīng)營(yíng)者數(shù)量就比礦商要多得多，而且有許多業(yè)者是私有企業(yè)，意味著不容易得到季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)。
　　此外，就算真的把它們?nèi)繑?shù)清楚，對(duì)于統(tǒng)計(jì)最終使用量也沒(méi)有太大幫助，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者的數(shù)量是呈指數(shù)型增長(zhǎng)，而且使用鏈上的每個(gè)階段都可能會(huì)有存貨循環(huán)。
　　事實(shí)上，ICSG的情況要比一些研究機(jī)構(gòu)來(lái)得好，因國(guó)際鍛銅理事會(huì)(International Wrought Copper Council)有提供寶貴的加工商數(shù)據(jù)。該理事會(huì)會(huì)定期出席里斯本會(huì)議。
　　但即使如此，全球使用量數(shù)據(jù)中還是有大量的猜測(cè)成分，甚至在開始計(jì)入未報(bào)告的庫(kù)存前便是如此。
　　與其說(shuō)這是一門科學(xué)，不如說(shuō)是一門藝術(shù)。
　　重寫歷史
　　要想了解其中可能有哪些含義，可以參考匯豐研究人員對(duì)銅市近期動(dòng)態(tài)的非主流觀點(diǎn)。
　　和其他人一樣，他們也試圖弄明白近幾個(gè)月交易所公告庫(kù)存的激增，庫(kù)存增長(zhǎng)的速率將意味著今年銅市供給過(guò)剩可能要達(dá)到近一百萬(wàn)噸。
　　不過(guò)他們也認(rèn)為，庫(kù)存這樣大幅地增加“多是反應(yīng)了舊有的過(guò)剩量而非新增。”
　　“其中一些銅庫(kù)存是近幾年存貨囤積的倉(cāng)位調(diào)整。這要追溯到2009年，當(dāng)時(shí)銅市(像所有其他市場(chǎng)一樣)陷入明顯的供給過(guò)剩，盡管多數(shù)銅庫(kù)存已被吸收掉，而這些庫(kù)存多錯(cuò)誤地被計(jì)入實(shí)質(zhì)需求。”
　　匯豐分析師繼續(xù)說(shuō)到，這也導(dǎo)致2011-2012年間供給會(huì)明顯短缺的預(yù)期沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。
　　根據(jù)所報(bào)數(shù)據(jù)，匯豐預(yù)估只有2011年是供給短缺，而且當(dāng)時(shí)也只有微不足道的3,000噸。
　　現(xiàn)在遺留庫(kù)存浮出水面，恐怕會(huì)打亂當(dāng)前需求預(yù)期。
　　“由于舊有庫(kù)存的出現(xiàn)，我們認(rèn)為目前基于其他方向所做出的需求預(yù)估是錯(cuò)誤的，低估了真實(shí)的需求。”
　　匯豐對(duì)今年銅供給過(guò)剩的預(yù)期為156,000噸，要低于普遍看法。
　　現(xiàn)在你無(wú)需對(duì)此看法表示同意還是反對(duì)，再回想一下此前有關(guān)“隱藏的銅庫(kù)存”的討論。
　　鑒于銅市或其他基本金屬市場(chǎng)實(shí)際計(jì)算上的局限性，ICSG的版本就統(tǒng)計(jì)上還是“真實(shí)的”。
　　以下是另一個(gè)案例。
　　中國(guó)去年進(jìn)口的精鋅不包括合金為513,600噸，相當(dāng)于全球產(chǎn)量的4.1%左右。
　　這要比ICSG公布的上海的銅庫(kù)存變化更大。
　　不過(guò)是不是所有的鋅都被消費(fèi)了，還是不可報(bào)告庫(kù)存的增加？
　　你又是如何“知道”和這么確定呢？(完)