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銅市由供給不足變?yōu)楣?yīng)過(guò)剩,你確定?

2013年05月03日 10:50 4366次瀏覽 來(lái)源:   分類: 銅資訊

  
  路透?jìng)惗?月30日 - 又到了每年確定工業(yè)金屬市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)形勢(shì)的時(shí)候。
  國(guó)際研究組織(International Study Groups)在里斯本舉行的盛會(huì)云集了政府代表、行業(yè)組織和分析師,匯總各個(gè)市場(chǎng)的供需狀況。
  在這個(gè)一年兩次的數(shù)據(jù)匯總內(nèi)部大會(huì)結(jié)束后,討論結(jié)果會(huì)發(fā)給媒體,經(jīng)由媒體廣為傳播并深深植入各個(gè)市場(chǎng),成為市場(chǎng)核心觀點(diǎn)。
  由此一來(lái),舉例來(lái)說(shuō),我們就“知道”了2013年鋅、鉛市場(chǎng)預(yù)計(jì)又將是供過(guò)于求。
  國(guó)際鉛鋅研究組織(ILZSG)預(yù)計(jì)鋅的過(guò)剩供應(yīng)為27.3萬(wàn)噸,鉛的過(guò)剩供應(yīng)達(dá)4.2萬(wàn)噸。
  我們還“知道”了鎳市也將再度供給過(guò)剩。國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)預(yù)計(jì)今年供應(yīng)過(guò)剩數(shù)量為9萬(wàn)噸,2012年過(guò)剩數(shù)量為11萬(wàn)噸。
  還有銅市,據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計(jì),今年市場(chǎng)供應(yīng)將由去年的短缺39.3萬(wàn)噸變?yōu)檫^(guò)剩41.7萬(wàn)噸。
  據(jù)ICSG計(jì)算,這將是全球精煉銅市場(chǎng)2009年來(lái)首度出現(xiàn)供給過(guò)剩局面。
  這是重要變化,因?yàn)檎l(shuí)都知道全球銅礦產(chǎn)出已經(jīng)多年沒(méi)有滿足需求,而2009年是因制造業(yè)大萎縮才出現(xiàn)銅供給過(guò)剩。
  平行的宇宙
  問(wèn)題在于,與其它研究機(jī)構(gòu)不同,ICSG的計(jì)算中有一個(gè)很大的變數(shù),而這會(huì)得出一個(gè)完全不同的去年供需情況。
  “據(jù)估計(jì)未申報(bào)的庫(kù)存增加總數(shù)約60萬(wàn)噸,將這部分納入計(jì)算,明顯改變了ICSG對(duì)市場(chǎng)盈缺的計(jì)算值,而這將顯示產(chǎn)量相對(duì)使用量的過(guò)剩數(shù)量約為20萬(wàn)噸。”
  所以現(xiàn)在有兩種情況,一個(gè)是銅市由2012年的短缺變成2013年出現(xiàn)過(guò)剩,而另一個(gè)情況是其實(shí)去年已經(jīng)過(guò)剩,今年只是繼續(xù)增加而已。
  對(duì)于一個(gè)喜歡以非黑即白看待供需的市場(chǎng)而言,這兩種情況等于是沒(méi)有交集的平行宇宙。
  這個(gè)60萬(wàn)噸庫(kù)存的變數(shù),相當(dāng)于全球2012年精煉銅產(chǎn)量的3%,是根據(jù)中國(guó)去年進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得出。去年中國(guó)進(jìn)口340萬(wàn)噸精煉銅,創(chuàng)歷年來(lái)最高紀(jì)錄。
  如果這些進(jìn)口精煉銅全部拿去滿足制造需求,就可以列入“使用量”計(jì)算,ICSG估算的去年銅市短缺39.3萬(wàn)噸便能成立。
  但如果這些進(jìn)口精煉銅只是放到上海保稅倉(cāng)庫(kù)里落滿灰塵,根本沒(méi)有被使用,就不能算進(jìn)“使用量”。
  實(shí)際上,這些精煉銅根本無(wú)法計(jì)算,因?yàn)闆](méi)有任何獨(dú)立客觀方式估算上海保稅區(qū)里的銅庫(kù)存。
  當(dāng)然這讓ICSG等統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)非常頭痛。
  ICSG已經(jīng)做了它最多能做到的程度,也就是以上述60萬(wàn)噸數(shù)字,強(qiáng)調(diào)未申報(bào)庫(kù)存增加的“非正式證據(jù)”,然后提出兩個(gè)不同的市場(chǎng)供需狀況。
  統(tǒng)計(jì)問(wèn)題
  這很重要嗎?
  是的,很重要。首先,如果你不知道來(lái)自何方,就無(wú)法知道將去往何處--這句諺語(yǔ)適用于人類的所有行為,同樣也適用于市場(chǎng)。
  其次,盡管上海保稅倉(cāng)庫(kù)里的銅有特殊的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題,但其表明所有工業(yè)金屬市場(chǎng)存在更大的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題。
  這在全球供應(yīng)數(shù)據(jù)上很容易看出。
  全球的銅礦只有這么多,而且多數(shù)銅礦的生產(chǎn)情況可以通過(guò)其經(jīng)營(yíng)者的季度報(bào)告一窺究竟。
  至于那些經(jīng)營(yíng)者不公布報(bào)告的銅礦,就可以根據(jù)一國(guó)的已知產(chǎn)量部分及全國(guó)總產(chǎn)量來(lái)算出。
  的確,還是會(huì)有一些未知的部分,最明顯的就是中國(guó)本身,這是一個(gè)全球金屬統(tǒng)計(jì)中“已知的未知”,但其它地區(qū)的誤差幅度是可以接受的。
  但轉(zhuǎn)向銅的使用方面來(lái)看,情況突然就變得更加棘手了。
  甚至在第一階段的加工商層面,全球的經(jīng)營(yíng)者數(shù)量就比礦商要多得多,而且有許多業(yè)者是私有企業(yè),意味著不容易得到季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)。
  此外,就算真的把它們?nèi)繑?shù)清楚,對(duì)于統(tǒng)計(jì)最終使用量也沒(méi)有太大幫助,因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者的數(shù)量是呈指數(shù)型增長(zhǎng),而且使用鏈上的每個(gè)階段都可能會(huì)有存貨循環(huán)。
  事實(shí)上,ICSG的情況要比一些研究機(jī)構(gòu)來(lái)得好,因國(guó)際鍛銅理事會(huì)(International Wrought Copper Council)有提供寶貴的加工商數(shù)據(jù)。該理事會(huì)會(huì)定期出席里斯本會(huì)議。
  但即使如此,全球使用量數(shù)據(jù)中還是有大量的猜測(cè)成分,甚至在開始計(jì)入未報(bào)告的庫(kù)存前便是如此。
  與其說(shuō)這是一門科學(xué),不如說(shuō)是一門藝術(shù)。
  重寫歷史
  要想了解其中可能有哪些含義,可以參考匯豐研究人員對(duì)銅市近期動(dòng)態(tài)的非主流觀點(diǎn)。
  和其他人一樣,他們也試圖弄明白近幾個(gè)月交易所公告庫(kù)存的激增,庫(kù)存增長(zhǎng)的速率將意味著今年銅市供給過(guò)剩可能要達(dá)到近一百萬(wàn)噸。
  不過(guò)他們也認(rèn)為,庫(kù)存這樣大幅地增加“多是反應(yīng)了舊有的過(guò)剩量而非新增。”
  “其中一些銅庫(kù)存是近幾年存貨囤積的倉(cāng)位調(diào)整。這要追溯到2009年,當(dāng)時(shí)銅市(像所有其他市場(chǎng)一樣)陷入明顯的供給過(guò)剩,盡管多數(shù)銅庫(kù)存已被吸收掉,而這些庫(kù)存多錯(cuò)誤地被計(jì)入實(shí)質(zhì)需求。”
  匯豐分析師繼續(xù)說(shuō)到,這也導(dǎo)致2011-2012年間供給會(huì)明顯短缺的預(yù)期沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。
  根據(jù)所報(bào)數(shù)據(jù),匯豐預(yù)估只有2011年是供給短缺,而且當(dāng)時(shí)也只有微不足道的3,000噸。
  現(xiàn)在遺留庫(kù)存浮出水面,恐怕會(huì)打亂當(dāng)前需求預(yù)期。
  “由于舊有庫(kù)存的出現(xiàn),我們認(rèn)為目前基于其他方向所做出的需求預(yù)估是錯(cuò)誤的,低估了真實(shí)的需求。”
  匯豐對(duì)今年銅供給過(guò)剩的預(yù)期為156,000噸,要低于普遍看法。
  現(xiàn)在你無(wú)需對(duì)此看法表示同意還是反對(duì),再回想一下此前有關(guān)“隱藏的銅庫(kù)存”的討論。
  鑒于銅市或其他基本金屬市場(chǎng)實(shí)際計(jì)算上的局限性,ICSG的版本就統(tǒng)計(jì)上還是“真實(shí)的”。
  以下是另一個(gè)案例。
  中國(guó)去年進(jìn)口的精鋅不包括合金為513,600噸,相當(dāng)于全球產(chǎn)量的4.1%左右。
  這要比ICSG公布的上海的銅庫(kù)存變化更大。
  不過(guò)是不是所有的鋅都被消費(fèi)了,還是不可報(bào)告庫(kù)存的增加?
  你又是如何“知道”和這么確定呢?(完)

責(zé)任編輯:四筆

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