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付鵬：敘利亞危機(jī)下的投資對(duì)沖組合

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬

　　敘利亞一觸即發(fā)，雖然美國(guó)還是用的是老的掉牙的手段，先是支持反動(dòng)派，然后再通過搞一些慘絕人寰的‘事實(shí)’來觸發(fā)美國(guó)拯救世界的精神，最后美國(guó)拯救世界。
　　現(xiàn)在敘利亞的事情對(duì)全球的金融市場(chǎng)已經(jīng)開始了影響，雖然今年2季度開始原油價(jià)格的上漲更多的是由于庫欣交割以及北美原油短期供應(yīng)和庫存的影響引發(fā)的，這個(gè)過程中即便是埃及引發(fā)的區(qū)域性緊張事實(shí)上對(duì)于那個(gè)階段原油價(jià)格的上漲其實(shí)并沒有起到核心的地緣影響，這方面我們看布倫特和紐約原油的價(jià)差快速的收斂回歸，其實(shí)就不難理解。
　　但這兩天一直處于高位整理的原油突然開始加速上漲了，并且是布倫特的油價(jià)上漲帶動(dòng)紐約價(jià)格，這倒是原本持平的兩地原油價(jià)差開始重新出現(xiàn)，并且快速的拉開到了5美元左右，這說明布倫特的油價(jià)正在受到來自于敘利亞不安的地緣政治的影響，正在逐步的發(fā)酵。
　　未來基于敘利亞潛在的地緣風(fēng)險(xiǎn)，布倫特原油依然會(huì)漲的會(huì)快一些，紐約原油應(yīng)該會(huì)漲幅慢于布倫特，兩地原油的價(jià)差可能會(huì)從現(xiàn)在的5美金繼續(xù)拉開預(yù)計(jì)可能會(huì)到10美金左右，尤其是隨著紐約9月合約之后的短缺會(huì)得到很大的緩解，紐約的漲速會(huì)放緩。
　　以目前現(xiàn)有的因素來看，還不支持對(duì)原油的空間看的特別高（120以上），因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)美國(guó)只會(huì)是動(dòng)用空軍和海上武器導(dǎo)彈幫助敘利亞反動(dòng)派，而不會(huì)動(dòng)用地面部隊(duì)全面介入到敘利亞的泥潭里，一方面因?yàn)槊绹?guó)政府對(duì)于之前的戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭的陰云依然沒有消去，美國(guó)的入侵使得伊拉克戰(zhàn)亂持續(xù)10年，加上美國(guó)和阿拉伯盟友關(guān)于埃及革命觀念的不一致，阿拉伯世界在西方是否應(yīng)該干預(yù)的問題上已經(jīng)出現(xiàn)疑問；二是目前迫于自身的財(cái)政預(yù)算也不支持過多的卷入到中東里去；如果美國(guó)不能夠幫助反動(dòng)派速戰(zhàn)速?zèng)Q的話，利比亞沖突的未來的關(guān)鍵就要看是否會(huì)向其他產(chǎn)油國(guó)蔓延，在這之前我們認(rèn)為105-115的紐約原油應(yīng)該是第一步目標(biāo)，而布倫特油價(jià)想到125以上，勢(shì)必要伴隨著敘利亞的戰(zhàn)火向周邊蔓延，牽連更多的中東產(chǎn)油大國(guó)才行，由于敘利亞問題，目前的歐佩克第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克國(guó)內(nèi)安全形勢(shì)嚴(yán)重惡化，敘利亞國(guó)內(nèi)戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)擴(kuò)散到伊拉克，伊拉克的石油管道隨時(shí)有可能成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一。而戰(zhàn)爭(zhēng)也可能進(jìn)一步激化大產(chǎn)油國(guó)的緊張形勢(shì)，從伊朗到沙特以及科威特，整個(gè)中東的新一輪戰(zhàn)火一旦被蔓延，那么原油的價(jià)格恐怕就不是100多了，甚至有可能200多甚至失控。
　　當(dāng)然目前中東進(jìn)入到全面戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性尚低，但無法排除，需要密切留意，而埃及蘇伊士運(yùn)河應(yīng)該不會(huì)出問題，這是埃及的主要收入和外匯來源，埃及軍方會(huì)全力保住蘇伊士運(yùn)河的安全。
　　過高的油價(jià)對(duì)于當(dāng)前正在處于弱復(fù)蘇期的全球經(jīng)濟(jì)來說肯定是有著負(fù)面的效應(yīng)，有所好轉(zhuǎn)的全球PMI數(shù)據(jù)剛帶來工業(yè)品的適度反彈，但是戰(zhàn)爭(zhēng)的陰霾對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響都會(huì)對(duì)這種弱復(fù)蘇產(chǎn)生非常大的不確定性?？紤]到高油價(jià)以及敘利亞的石油輸出管道和港口對(duì)于歐洲各國(guó)的影響會(huì)更加的巨大，因此歐洲的整體股市表現(xiàn)不會(huì)特別的靚麗，而下跌的幅度也會(huì)超過道指。
　　而考慮到國(guó)內(nèi)和原油高度相關(guān)的商品是能源產(chǎn)業(yè)里例如塑料，PVC之類的石化下游產(chǎn)品，因此雖然可能經(jīng)濟(jì)對(duì)需求有影響，但是市場(chǎng)可能更多會(huì)劇烈波動(dòng)，一方面因?yàn)樵妥吒邘沓杀镜纳仙M(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格的上漲，但也會(huì)因?yàn)楦哂蛢r(jià)對(duì)于需求的沖擊而對(duì)價(jià)格形成制約，這種沖擊最終會(huì)引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)。
　　而其他的非化工類的工業(yè)品可能的影響就更加的直接一些，高油價(jià)和戰(zhàn)爭(zhēng)都會(huì)導(dǎo)致對(duì)于基本金屬的壓力，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂以及美元美債的避險(xiǎn)都會(huì)使得基本金屬更容易下跌而非上漲。
　　對(duì)于貴金屬而言，避險(xiǎn)的情況一定是會(huì)積極的反映到貴金屬上，尤其是黃金前期的漲幅是慢于白銀的，因此一旦中東導(dǎo)火索引爆，黃金應(yīng)該會(huì)快速的受到避險(xiǎn)資金的推動(dòng)出現(xiàn)和美元同漲同跌的情況，并且會(huì)快速的修正金銀的比價(jià)關(guān)系。
　　而避險(xiǎn)資金還會(huì)流入到傳統(tǒng)的避險(xiǎn)領(lǐng)域日元，再加上過去半年的‘資金池’邏輯，那么日元將會(huì)在中東風(fēng)暴中出現(xiàn)升值的格局。
　　因此根據(jù)敘利亞的格局可以做出如下的對(duì)沖組合：
　　買入美債，買入黃金對(duì)沖拋出白銀，買入日元，買入布倫特原油空出紐約原油遠(yuǎn)期，空出EUROSTOXX 50相關(guān)的ETF對(duì)沖買入道指；
　　而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)可以考慮買入塑料和PVC，做空工業(yè)品對(duì)沖。

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