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　　高盛：新的大宗商品周期仍在醞釀中

　　過去十年大宗商品的超級(jí)周期看似已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求增速已經(jīng)下滑。結(jié)果，過去幾年大宗商品價(jià)格表現(xiàn)一直很萎靡，不少機(jī)構(gòu)投資者都開始撤離大宗商品市場(chǎng)了。
　　然而，高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeff Currie卻表示，長期來說仍然看多大宗商品市場(chǎng)。Currie表示，新的大宗商品周期已經(jīng)開始取代舊的周期，但新周期可能還會(huì)在未來一段時(shí)間里壓制大宗商品價(jià)格。
　　對(duì)于新的大宗商品周期的特征，Currie總結(jié)道：
　　市場(chǎng)輪轉(zhuǎn)現(xiàn)在在向發(fā)達(dá)市場(chǎng)需求傾斜，擺脫了新興市場(chǎng)需求。
　　同時(shí)，部分大宗商品，特別是石油，正在出現(xiàn)供應(yīng)的蓬勃增長。
　　美國較低的能源價(jià)格鞏固了美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加大了美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE的壓力。
　　這進(jìn)一步增加了新興市場(chǎng)需求的下行壓力。
　　但這也創(chuàng)造了新興市場(chǎng)貨幣貶值的環(huán)境，增加了部分國家生產(chǎn)更多的大宗商品賺取現(xiàn)金的壓力。比如說，巴西亞雷爾的貶值已經(jīng)刺激了更多的黃豆種植。
　　“這里的凈效應(yīng)是，越多的大宗商品供應(yīng)將加劇大宗商品價(jià)格的下行壓力，進(jìn)而鞏固美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”
　　那投資大宗商品的機(jī)會(huì)從哪里來呢？Currie解釋道，美國的經(jīng)濟(jì)增長正幫助緩解在諸如銅和石油上的基礎(chǔ)設(shè)施約束，這些約束條件一直壓低了大宗商品價(jià)格。當(dāng)這些約束條件消除，價(jià)格將開始上漲。
　　Currie寫道：
　　這需要時(shí)間作出調(diào)整，在很多情況下下游行業(yè)需要通過諸如銅加工廠更高的利潤率和美國煉油的利潤率來支付這些投資的資金。雖然這些調(diào)整最終將會(huì)完成，但不大可能發(fā)生在2014年。
　　看起來，2014年對(duì)大宗商品投資者來說又是艱難的一年。

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