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　　在經(jīng)歷2013年前11個(gè)月的震蕩下行之后，12月，倫銅在臨近2013年收官掀起了一波“七連陽(yáng)”的強(qiáng)勢(shì)反彈行情，從6950美元/噸反彈至7400美元/噸附近，漲幅超過(guò)6%。然而進(jìn)入2014年1月，反彈趨勢(shì)明顯減緩，總體走勢(shì)轉(zhuǎn)向震蕩更為明顯。
　　影響期銅價(jià)格反彈的因素仍然存在。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然有利于大宗商品期價(jià)反彈，盡管12月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)大跌眼鏡，但是與之密切相關(guān)的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)走低，以及ADP私營(yíng)企業(yè)就業(yè)人數(shù)的攀升都提升了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。我國(guó)將全力發(fā)展特高壓電網(wǎng)的建設(shè)也將為期銅消費(fèi)帶來(lái)更多的動(dòng)力。全球銅庫(kù)存顯著降低也繼續(xù)影響期銅價(jià)格走勢(shì)，截止到2014年1月17日，LME全球銅庫(kù)存從去年6月底的67.8萬(wàn)噸降至33.6萬(wàn)噸，降幅超過(guò)50%，銅庫(kù)存走勢(shì)繼續(xù)下行，在此過(guò)程中，雖然“庫(kù)存降，價(jià)格漲”的邏輯有所淡化，但是精銅市場(chǎng)的軟逼倉(cāng)對(duì)期銅價(jià)格的支撐依然存在。因此，從短期來(lái)看，前期提振期銅價(jià)格走強(qiáng)的因素仍然存在，不排除震蕩之后有繼續(xù)走高的可能。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，2014年供應(yīng)過(guò)剩加劇令精銅期價(jià)走勢(shì)難以樂(lè)觀。2013年銅精礦的供應(yīng)大幅過(guò)剩沒(méi)有直接傳導(dǎo)到精銅的大量過(guò)剩主要原因還是在于冶煉廠的產(chǎn)能瓶頸未能打開(kāi)，而自去年10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)冶煉廠的新產(chǎn)能投放積極，預(yù)計(jì)2014年全年新增產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以上。同時(shí)2014年加工費(fèi)的大幅上揚(yáng)也將刺激冶煉廠擴(kuò)大產(chǎn)能和提高開(kāi)工率，精銅2014年月產(chǎn)量或?qū)⒚黠@增加，供過(guò)于求的局面會(huì)繼續(xù)加劇。
　　值得注意的是，銅庫(kù)存的減少并非市場(chǎng)需求旺盛，庫(kù)存轉(zhuǎn)移的動(dòng)機(jī)有可能是拉高出貨或者與融資銅貿(mào)易有關(guān)，短期的需求旺盛的假象為未來(lái)價(jià)格下行積累利空，一旦這些“虛擬”需求在現(xiàn)貨市場(chǎng)套現(xiàn)，供應(yīng)暴增會(huì)沖擊本已脆弱的精銅市場(chǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)過(guò)剩對(duì)期銅價(jià)格走勢(shì)的影響將逐步體現(xiàn)，未來(lái)期銅價(jià)格將繼續(xù)承壓下行。