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　　2014年，受限于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，工業(yè)用銅量將不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)雖有繼續(xù)復(fù)蘇的可能，由于增量有限，全球精銅的供需格局面臨供應(yīng)進(jìn)一步過剩的局面。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年銅價(jià)的波動(dòng)依然很小，底部區(qū)間震蕩是常態(tài)。
　　全球精銅供應(yīng)增速將超銅礦
　　精銅供應(yīng)增速將趕超礦山
　　2013年全球礦山和精銅生產(chǎn)增速高于2012年，達(dá)近14年峰值。根據(jù)國(guó)際銅研究小組（ICSG）在2013年10月作出的預(yù)估，全球前8個(gè)月的礦山生產(chǎn)增速高達(dá)8.5%，精銅高達(dá)6.19%，數(shù)值創(chuàng)近14年新高，高于預(yù)期。其中1~8月全球礦山產(chǎn)量為1170.5萬(wàn)噸，同比增加91.6萬(wàn)噸，增幅為8.5%；1~8月全球精銅產(chǎn)量為1401.4萬(wàn)噸，同比增加81.3萬(wàn)噸，增幅為6.19%。
　　2013年供應(yīng)端最明顯的特征是礦山產(chǎn)量增速高于精銅，但這一現(xiàn)象或在2014年發(fā)生轉(zhuǎn)變。正是由于兩者增長(zhǎng)不均衡，2013年出現(xiàn)了加工費(fèi)和現(xiàn)貨升水雙增加的“奇怪”現(xiàn)象。但這一現(xiàn)象在2014年或?qū)l(fā)生改變，ICSG預(yù)期2014年全球礦山和精銅產(chǎn)量都繼續(xù)增加，但是增量有所差別，礦山2012/13年度的增量是107.8萬(wàn)噸，2013/14年度是80.4萬(wàn)噸，增量收斂。精銅2012/13增量是78.3萬(wàn)噸，2013/14年度是114.9萬(wàn)噸，增量擴(kuò)大。主要原因是在加工費(fèi)上漲的刺激下，全球各地原有的冶煉產(chǎn)能繼續(xù)重新開啟，中國(guó)新建和擴(kuò)建產(chǎn)能在2014年將繼續(xù)釋放。
　　每年必談的加工費(fèi)長(zhǎng)單價(jià)在2014年漲幅擴(kuò)大至31%。2014年中國(guó)冶煉廠商與國(guó)際礦商的加工費(fèi)談判大獲成功，可謂天時(shí)地利人和。下半年是全球銅礦商生產(chǎn)的高峰期，三季度CODELCO和Freeport的產(chǎn)量同比、環(huán)比均出現(xiàn)上漲，銅礦石供應(yīng)過剩直接推升了加工費(fèi)的現(xiàn)貨價(jià)，9月中旬TC/RC的現(xiàn)貨價(jià)即漲至100美元/10美分，11月中旬江銅與Freeport達(dá)成協(xié)議：2014年加工費(fèi)長(zhǎng)單價(jià)為92美元/9.2美分，2013年加工費(fèi)僅為70美元/7美分，雖然談判結(jié)果低于10月份的預(yù)期100美元/10美分~105美元/10.5美分，但是不2013年相比增加了31.4%，高于過去兩年每年10%的漲幅。這使BHP的報(bào)價(jià)從首輪談判80美元/8美分上升至2014年上半年的99美元/9.9美分。
　　加工費(fèi)大幅上漲的意義不言自明，不僅提升了冶煉商的生產(chǎn)利潤(rùn)，也會(huì)增加國(guó)內(nèi)的精銅供應(yīng)，因此國(guó)內(nèi)大型冶煉廠商采取的對(duì)策是適量出口，目前有國(guó)內(nèi)的冶煉廠已經(jīng)簽訂總量為50萬(wàn)~60萬(wàn)噸的精煉銅2014年出口訂單，但是未必所有的出口量都反映在海關(guān)的出口數(shù)據(jù)上。
　　中國(guó)恒強(qiáng)美洲加速非洲高速
　　從全球來看各個(gè)地區(qū)的精銅供應(yīng)情況，2014年可以總結(jié)出以下三個(gè)特征：中國(guó)恒強(qiáng)、美洲加速、非洲高速。
　　中國(guó)方面，由于冶煉產(chǎn)能投放還在繼續(xù)，加之2014年的加工費(fèi)上漲30%，中國(guó)的精銅產(chǎn)量將再創(chuàng)輝煌，預(yù)計(jì)增量61.9萬(wàn)噸；美洲方面，南美洲和北美洲的精銅產(chǎn)量都將有超過5%的漲幅，與2013年相比漲幅有了明顯的提高。其中北美洲漲幅高達(dá)7%，增加11.6萬(wàn)噸。南美洲在增加銅礦產(chǎn)出的同時(shí)，也加大了精銅的供應(yīng)，預(yù)計(jì)增量為16.1萬(wàn)噸。非洲礦的基數(shù)小，但是隨著新礦的投產(chǎn)，增量依然不容小覷，2014年其增量為18.3萬(wàn)噸，增幅為14.16%，與2013年相比總體維持高位，增量和增幅略有放緩。
　　2014年1月開始印尼政府按照法律要求，禁止原礦石出口。2009年印尼政府頒布了《礦物和煤炭法》，該法明確提出印尼在2014年1月全面禁止原礦出口，所有涉及的礦石需在本國(guó)冶煉加工之后才能出口海外。2012年7月發(fā)布的《能礦部長(zhǎng)條例》一度將礦石出口禁令執(zhí)行時(shí)間提前，但當(dāng)時(shí)政府為部分企業(yè)開了后門：“擁有采礦許可證(IUP)的礦業(yè)公司，只要遵守以下條件，便可出口（但需繳納上述20%的出口稅）”。因此，自由渣(Freeport)、紐蒙(Newmont)和淡水河谷(ValeIndonesia)依然可以出口原礦石。2013年8月份印尼能礦部長(zhǎng)杰羅。瓦吉克曾表示，印尼政府有必要現(xiàn)實(shí)看待即將在2014年實(shí)施的原礦出口禁令，不排除部分礦業(yè)巨頭獲得豁免的可能性，因而引發(fā)了印尼政府實(shí)施原礦出口禁令決心的質(zhì)疑。Freeport曾一度威脅政府，如果實(shí)施出口禁令，那么其將關(guān)閉現(xiàn)有的冶煉廠，并解雇工人。但此次印尼政府的態(tài)度相當(dāng)堅(jiān)決，目前已經(jīng)確定的是2014年印尼會(huì)有11個(gè)冶煉廠投產(chǎn)，2015年有12個(gè)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在產(chǎn)能未全部釋放之前，部分企業(yè)依然享有出口原礦石的權(quán)利。但隨著冶煉產(chǎn)能飽和，這些權(quán)利將消失。因此2014年下半年之后Grasberg銅礦的礦石出口將逐步減少，這直接制約了中國(guó)礦石的進(jìn)口。

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