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　　印尼錫出口嚴(yán)格控制 錫價(jià)漲價(jià)“迫不及待”

　　印尼禁止鎳礦出口至中國(guó)廣大的鎳生鐵行業(yè)，為市場(chǎng)注入多頭因素。同時(shí)，印尼對(duì)錫出口的新規(guī)定，也抑制了錫產(chǎn)品的出口;印尼為全球最大的錫出口國(guó)。
　　迄今該規(guī)定對(duì)錫價(jià)的影響不大，主要是因?yàn)樘嵊脦?kù)存所致，尤其是中國(guó)正在消化庫(kù)存，但除非出口很快就能開始回升，否則市場(chǎng)上的供應(yīng)緊張問(wèn)題早晚會(huì)浮出臺(tái)面。
　　**出口限制**
　　根據(jù)印尼貿(mào)易部數(shù)據(jù)，今年第一季該國(guó)錫出口總計(jì)為16,459噸，較上年同期減少了39%。
　　這是出口規(guī)定下最直接的沖擊。該規(guī)定要求錫出口需符合最低純度標(biāo)準(zhǔn)，且在出口前需要先在印尼商品及衍生品交易所(ICDX)進(jìn)行交易。
　　自從新規(guī)在去年9月上路以來(lái)，七個(gè)月的累計(jì)出口只略高于40,000噸。
　　這比9月之前的前兩個(gè)七個(gè)月的出口量少了約20,000噸，由此可以一窺印尼錫政策對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響。
　　印尼當(dāng)局仍在設(shè)法圍堵出口政策的漏洞，尤其是想要遏止焊錫的出口。
　　在去年年末和今年年初之際，為規(guī)避對(duì)錫錠出口更嚴(yán)格的規(guī)范，焊錫出口量因此大增。2月時(shí)，焊錫出口占了所有錫產(chǎn)品出口的三分之一。
　　然3月最新數(shù)據(jù)顯示，焊錫出口回落至432噸，相當(dāng)于僅占3月錫產(chǎn)品總出口5,847噸的7%。
　　理論上，焊錫在今年底前不受出口新規(guī)所規(guī)范。然外界益發(fā)揣測(cè)，誠(chéng)如產(chǎn)業(yè)集團(tuán)ITRI所言，“在這之前將會(huì)有新的舉措來(lái)強(qiáng)迫出口商在ICDX交易。”
　　**價(jià)格支撐**
　　盡管印尼當(dāng)局和部分當(dāng)?shù)劐a生產(chǎn)商正在大玩貓捉老鼠的游戲，但當(dāng)局可能會(huì)把最新的錫出口政策視為一大勝利。
　　3月ICDX的錫交易量偏低，只有2,665噸，但4月第一周已明顯回升，交易量已有逾2,000噸。
　　第一季的交易量總計(jì)為10,540噸，與錫錠出口量11,500噸相當(dāng)接近，這表明與規(guī)定改變大致吻合。
　　對(duì)印尼當(dāng)局和當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商同樣重要的是，其對(duì)價(jià)格的影響。
　　ICDX運(yùn)營(yíng)著一個(gè)“建議開盤報(bào)價(jià)”體系，實(shí)際上該價(jià)格是底價(jià)，雖然官方從不這么說(shuō)。
　　過(guò)去幾個(gè)月，印尼和LME錫價(jià)格趨同。
　　在1月初的某個(gè)時(shí)段，ICDX交投最為活躍的錫合約較LME合約每噸升水超過(guò)1,000美元，到3月底時(shí)該升水縮窄至僅230美元，LME錫價(jià)上漲縮小了兩者價(jià)差。
　　這是壓制出口的最重要組成部分，因?yàn)橛∧嶙非髢蓚€(gè)目標(biāo)：一是促使當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商追求高附加值，二是提高價(jià)格水準(zhǔn)讓生產(chǎn)商具有持續(xù)盈利能力。
　　**中國(guó)應(yīng)對(duì)進(jìn)退**
　　LME錫價(jià)并未對(duì)印尼出口做出更多反映，可能令人感到意外。
　　今年1-3月，LME錫庫(kù)存凈減少105噸，與印尼當(dāng)季減少的10,000噸出口相比，LME庫(kù)存的降幅很小。
　　這意味著市場(chǎng)上仍有足夠的余裕，來(lái)彌補(bǔ)印尼出口的減少。
　　出現(xiàn)這種結(jié)果是由于供應(yīng)鏈消化庫(kù)存，首要是全球最大的錫生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)中國(guó)，最近幾年一直扮演凈進(jìn)口國(guó)的角色。
　　而中國(guó)去年錫進(jìn)口量大幅降至14,300噸，還不到2012年進(jìn)口量31,300噸的一半。
　　這種趨勢(shì)延續(xù)到今年，中國(guó)今年1-2月僅進(jìn)口1,056噸錫。
　　鑒于出口套利愈發(fā)有利可圖，中國(guó)很可能2007年來(lái)首次成為錫凈出口國(guó)。
　　**供應(yīng)緊張情勢(shì)正在累積**
　　市場(chǎng)明顯在對(duì)印尼減少出口做出調(diào)整。而且可能有進(jìn)一步調(diào)整的潛力--以中國(guó)調(diào)整的形式進(jìn)行。
　　但不用把眼光放得太遠(yuǎn)，緊挨著鋅市場(chǎng)表面下方，就能看到有緊張情勢(shì)在醞釀。
　　LME遠(yuǎn)期曲線仍顯示倒價(jià)(逆價(jià)差)，LME現(xiàn)貨錫較三個(gè)月期錫價(jià)差上周收于每噸溢價(jià)49美元。LME庫(kù)存可能維持穩(wěn)定，但在歷史上仍處于低位，正如該價(jià)差收窄所意味的。
　　幾乎所有分析師都認(rèn)同，2014年國(guó)際錫市場(chǎng)仍將供應(yīng)短缺，即便假定印尼“正常”出口。
　　但迄今為止，印尼不會(huì)像過(guò)去一樣“正常”供應(yīng)，而且除非印尼恢復(fù)到之前每月出口約8,000噸的水平，否則市場(chǎng)潛在供應(yīng)緊張的情況將持續(xù)。
　　中國(guó)如果確實(shí)出口，則可以緩解這種情況。但握有主動(dòng)權(quán)的是印尼。并且印尼想要的是更高的錫價(jià)。

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