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　　國泰金安：青島港時間持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨銅遭遇連續(xù)拋空，自2014年3月17日現(xiàn)貨銅上市以來形成的上升趨勢可能終結。
　　基本面分析
　　盤面回顧：倫銅上周五跌破6700美金，倫敦現(xiàn)貨升水也跌至3美金。但是目前交易所的庫存還在繼續(xù)減少，市場很多關于國際大銀行取消中國倉單質押業(yè)務的傳言，但是都沒有得到具體的確認，但是現(xiàn)貨銅遭遇連續(xù)拋空，價格一再下挫。
　　中國方面：青島港貿易融資騙貸問題正在發(fā)酵，上周青島港展開調查，因全球銀行與貿易商擔憂相關金屬融資風險，部分滯留青島港的銅船貨被運往監(jiān)管更嚴的倫敦金屬交易所(LME)倉庫。目前調查的問題涉及是否為從不同銀行騙取貸款而重復質押金屬倉單。全球貿易商和銀行已經派人前往青島港核查在此事件中所涉風險。
　　目前部分青島港的客戶可能將金屬運往監(jiān)管更嚴格的LME倉庫，“確實聽說金屬已經在運往LME韓國倉庫的途中”，這是“典型的安全資產轉移”。
　　除了貿易商采取措施避開風險，面臨損失威脅的銀行也采取防范行動。繼南非標準銀行承認蒙受損失之后，渣打銀行直接叫停針對部分中國新客戶的金屬融資業(yè)務。
　　我們認為：青島港調查的報道之所以廣受關注有多個原因：
　　1、青島港是我國第三大外貿口岸，該港口歷來是中國重要的制造業(yè)樞紐及全球大宗商品貿易的關鍵港口之一。
　　2、大宗商品融資已成為中國影子銀行的重要組成部分。如果調查證實存在大量倉單欺詐行為，那將導致一系列信貸緊縮與違約的連鎖反應。
　　此外中國房地產市場風險不容忽視。建材市場玻璃指數和螺紋鋼材指數屢創(chuàng)新低。房地產市場與金融體系、地方政府收入密切相連，近期的種種跡象顯示中國房地產市場風險已經逐漸暴露，并有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。投資者對房地產市場的擔憂，對現(xiàn)貨銅的未來走勢有很大的壓制作用
　　美國方面：上周五，美國勞工部公布了5月份的非農報告。報告中顯示5月的非農就業(yè)人數較前值有所下降，但是仍然略好于預期。而美國的失業(yè)率仍然保持著6.3%的低位，若持續(xù)下去的話美聯(lián)儲將會對本國就業(yè)市場的看法更加樂觀。目前美國經濟的強勢復蘇和正常運行，對銅價來講有一定的支撐作用。
　　供需方面：倫銅庫存的持續(xù)下降對銅價來說有較大的支撐，截止6月5日，倫銅庫存減少0.2%，降至167925噸，是2008年8月以來的最低位。升水方面LME現(xiàn)貨銅上周觸及101美元的兩年高位，但是由于青島融資銅在LME的拋售，現(xiàn)貨銅升水跌至3美元，顯示市場供應緊張的情況緩和。目前倫銅庫存減少，對銅價有很大的支撐作用。在倫銅持續(xù)拋售行動停止之前，升水可能進一步下跌，甚至由升水將為貼水。
　　綜上所述，國泰金安分析師對現(xiàn)貨銅持長期不樂觀的態(tài)度。“青島港融資騙貸”持續(xù)發(fā)酵，中國房地產市場風險逐漸暴露，中國“微刺激”政策力度較弱。雖然美國經濟復蘇勢頭良好，倫銅庫存持續(xù)降低，但是并不能抵消“融資銅拋售換現(xiàn)金”的影響，短期內銅價可能繼續(xù)下挫。采用逢高賣出的操作策略。