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　　國內精鋅供應將重蹈偏寬松格局
　　今年一季度，受國內經(jīng)濟明顯低于預期影響，國內鋅冶煉企業(yè)在春節(jié)后檢修減產現(xiàn)象明顯增加。往年7~8月的集中檢修大部分推前在3月份附近，從而導致了3月底國內鋅供應出現(xiàn)階段性偏緊的現(xiàn)象，因此上海鋅現(xiàn)貨價曾一度對鋅期價升水達到300元/噸以上。隨著需求的回暖，以及鋅價的相對平穩(wěn)，鋅礦加工費上升的共同推動，4、5月份國內鋅冶煉企業(yè)復產增加，加上大量的進口鋅補充，3月底國內鋅供應偏緊態(tài)勢明顯緩解，上海鋅現(xiàn)貨從前期較高的升水態(tài)勢也轉為基本平水的格局。隨著6月份傳統(tǒng)淡季的到來，而國內鋅供應進一步釋放，國內鋅供應有進一步轉向寬松的趨勢。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1~5月份國內精鋅累計產量217.75萬噸，同比增加2.6%。且根據(jù)當月產出同比來看，從3月份的負增長逐漸回升至5月份的增長4.4%，也印證了4、5月份鋅冶煉企業(yè)復產現(xiàn)象增加。由于部分企業(yè)前期已提前檢修，所以下半年大面積檢修減產的可能性減弱，再加上較高的鋅礦加工費支撐，以及6月份鋅價上漲幅度較大，冶煉企業(yè)均實現(xiàn)生產盈利，因此下半年期間國內鋅冶煉企業(yè)開工率有望維持較高的水平，國內精鋅產量或將保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。
　　此外，根據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1~5月份國內鋅凈進口量累計達到31萬噸，較去年同期大幅增長28%。盡管今年春節(jié)后加強對進口融資套利行為的限制，但由于國外利率仍具優(yōu)勢，以及人民幣匯率雙向波動幅度有限，對融資鋅錠進口方面尚未形成明顯影響，僅5月份當月同比出現(xiàn)一定回落。預計今年后期國內鋅進口延續(xù)較高水平。盡管部分鋅是受融資所驅動，但從現(xiàn)貨市場來看，進口鋅錠源較多，預計下半年該態(tài)勢不改，因此較多的進口鋅錠資源仍將增加國內精鋅的供應壓力。
　　總的來看，下半年國內精鋅產出增速有望加大，加上進口鋅量維持高位，因此下半年國內整體精鋅供應或相對偏寬松。
　　國內精鋅消費將低于預期
　　從上半年國內鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)情況來看，鋅需求表現(xiàn)不突出。一季度國內需求明顯低于預期，3月底國內出現(xiàn)的階段性偏緊，主要是供應端下降所推動，為鋅冶煉企業(yè)的主動減產及惜售行為所導致。盡管3月底至6月初，為國內鋅傳統(tǒng)需求旺季，帶動了鋅的剛性需求。但下游企業(yè)采購始終十分謹慎，盡量維持按需采購和低庫存的節(jié)奏，因此囤貨需求明顯低于往年。即使鋅價在6月中下旬出現(xiàn)明顯的拉漲，也未能改變下游企業(yè)謹慎的心態(tài)，從而使得鋅現(xiàn)貨價較鋅期價在6月期間再度擴大至200元/噸以上，且冶煉廠出廠價漲幅更是明顯低于鋅期現(xiàn)價的漲幅。
　　具體從鋅的初端消費端來看，最主要行業(yè)——鍍鋅表現(xiàn)偏弱。一方面，環(huán)保檢查進一步深入，延續(xù)去年下半年的形勢，河北、山東等地區(qū)的鍍鋅企業(yè)停產現(xiàn)象較為明顯；另一方面，由于價格持續(xù)疲軟，各大鋼企的鍍鋅生產積極性一般。不過，上半年鍍鋅出口訂單有好轉，一定程度上緩解了國內鍍鋅板材的供應壓力。
　　壓鑄鋅合金方面，受到房地產行業(yè)放緩的沖擊較為明顯，因此上半年較為疲弱。尤其是五金衛(wèi)浴不景氣對壓鑄鋅業(yè)的影響開始明顯。
　　從國內鋅的終端消費行業(yè)來看，有所分化。汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，對鋅需求形成一定拉動。家電行業(yè)由于去年上半年多雨天氣導致基數(shù)較低，以及今年5月來持續(xù)高溫天氣，一定程度上推動了今年相對良好的表現(xiàn)，尤其是今年空調表現(xiàn)較佳。但下半年家電行業(yè)能否繼續(xù)維持高增長，或值得商榷。因為房地產業(yè)的進一步放緩，對家電業(yè)的拖累或逐漸顯現(xiàn)。
　　房地產方面，上半年其放緩趨勢已經(jīng)確立。1~5月，房地產開發(fā)投資同比增速14.7%，較去年同期放緩5.9個百分點。各項指標中，施工面積和竣工面積尚維持增長，1~5月增速分別為12%、6.8%，但前5個月新開工面積和銷售面積已分別累計下滑18.6%、7.8%。筆者認為，今年下半年房地產持續(xù)微刺激政策將延續(xù)，并且不排除資金面繼續(xù)放松的可能。這有助于國內房地產行業(yè)回落趨勢放緩，但仍難以阻止房地產業(yè)周期性下滑的格局，房價繼續(xù)調整的可能性加大。而下半年房地產業(yè)景氣度的下行，并對許多相關行業(yè)的拖累，將使得國內鋅消費前景難以樂觀。

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