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　　國(guó)際美元指數(shù)錄得40年來(lái)最長(zhǎng)漲勢(shì)，引發(fā)全球大宗商品雪崩行情的同時(shí)，亦打壓中國(guó)大宗商品貿(mào)易融資，加上青島港融資騙貸案后不斷收緊的信用證約束，中國(guó)貿(mào)易融資正在大幅減少。
　　市場(chǎng)人士表示，現(xiàn)階段貿(mào)易信用證的開(kāi)證異常困難，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和中國(guó)政府降低利率的努力，都在擠壓中美利差前景，將進(jìn)一步拖累貿(mào)易融資的邊際收益。
　　有事實(shí)為證，往常貿(mào)易融資商會(huì)認(rèn)為當(dāng)前銅進(jìn)口盈虧比值非常具有吸引力，而今，他們?cè)谫Q(mào)易融資上表現(xiàn)得卻很淡定。
　　“以前(貿(mào)易融資)鼎盛的時(shí)候進(jìn)口虧損低于1，000元就會(huì)非常積極地去做融資了，現(xiàn)在的進(jìn)口虧損經(jīng)常低于1，000，但融資積極性不強(qiáng)了，很多受到限制做不了了。”金瑞期貨研究所金屬研究員葉羽鋼稱(chēng)。
　　中金大宗商品資深分析師馬凱指出，貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)收益比在下降，從今年二三季度以來(lái)，其主要利潤(rùn)來(lái)自利差，由于現(xiàn)在人民幣波動(dòng)是雙向波動(dòng)，今后的貿(mào)易融資也是邊際減少的趨勢(shì)。
　　在他看來(lái)，人民幣雙向波動(dòng)的格局令貿(mào)易融資商寧愿選擇對(duì)沖匯率敞口，只用利差來(lái)賺錢(qián)，加上中國(guó)國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，民間金融風(fēng)險(xiǎn)加劇，貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)亦相應(yīng)上升。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)也傳出同樣的信息。據(jù)從現(xiàn)貨商了解到，LME價(jià)格遠(yuǎn)期貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，限制買(mǎi)家采購(gòu)積極性，市場(chǎng)繼續(xù)維持清淡局面，賣(mài)家供貨報(bào)盤(pán)較多，但買(mǎi)家反饋較少，目前普遍反映下游買(mǎi)家資金緊張，開(kāi)證額度也緊張，限制了買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)力。
　　不過(guò)，分析師強(qiáng)調(diào)，盡管美元大漲，但最近人民幣兌美元匯率還是有所升值，因此降低了對(duì)貿(mào)易融資的負(fù)面影響。
　　在他看來(lái)，和美元大幅升值相比，轉(zhuǎn)口融資貿(mào)易沒(méi)有放松，并被定義在“虛假貿(mào)易”之列，對(duì)貿(mào)易融資的影響更為深遠(yuǎn)。
　　的確，中國(guó)9月份進(jìn)出口高增長(zhǎng)，因出口增速和出口交貨值、港口貨物吞吐量等數(shù)據(jù)發(fā)生背離，且9月對(duì)港臺(tái)地區(qū)出口增逾三成、貴金屬出口猛增至百億元人民幣，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)虛假貿(mào)易的憂(yōu)慮。
　　最近一段時(shí)間中國(guó)大宗商品經(jīng)歷全線暴跌行情，除了對(duì)國(guó)際美元指數(shù)大漲做出反應(yīng)外，也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)大宗商品基本面扭轉(zhuǎn)至熊市的悲觀情緒，或加速終結(jié)大宗商品超級(jí)周期。
　　黃金、原油、銅等大宗商品價(jià)格近期均全線下行，玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品也創(chuàng)下了近五年來(lái)的新低，而螺紋鋼、鐵礦石、焦炭期貨等黑色金屬則更是不斷刷新上市以來(lái)新低。

　　貿(mào)易融資仍是可行之道
　　盡管美元大漲，中美利差也有縮小的趨勢(shì)，但人民幣對(duì)美元匯率仍走勢(shì)偏強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季回升提供支撐，中國(guó)仍在吸引資本流入，而在資本賬戶(hù)未全面開(kāi)放之前，貿(mào)易融資仍是可行之道。
　　國(guó)泰君安報(bào)告指出，雖需觀察美元走強(qiáng)引發(fā)的新一輪全球資本流動(dòng)和資產(chǎn)配置跡象，但目前看，考慮到中美利差懸殊，美元走強(qiáng)尚不足以引發(fā)資本流出，且近期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息態(tài)度有所軟化。
　　“影響貿(mào)易融資的主要是未來(lái)利差的變化，美元指數(shù)上漲對(duì)商品價(jià)格利空，但對(duì)貿(mào)易融資影響不大，...如果美元兌人民幣大幅升值，則會(huì)影響到貿(mào)易融資和進(jìn)口。”中信期貨副總經(jīng)理兼首席分析師景川指出。
　　對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，格林大華高級(jí)研究總監(jiān)李永民指出，在今后一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍難以大幅啟動(dòng)，產(chǎn)品過(guò)剩仍未常態(tài)，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格維持弱勢(shì)震蕩或震蕩走低的態(tài)勢(shì)，期間的每次上漲最好看作是中期弱勢(shì)周期中的一次階段性反彈行情。
　　但鑒于短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)的利多因素，比如利率下行、美聯(lián)儲(chǔ)延緩加息令美元指數(shù)沖高受阻，將減輕短期國(guó)內(nèi)期價(jià)下跌的壓力。
　　李永民并強(qiáng)調(diào)，近期國(guó)內(nèi)期價(jià)有望延續(xù)上周開(kāi)始的反彈行情，從期貨板塊講，前期的超跌板塊如螺紋鋼、鐵礦石，農(nóng)產(chǎn)品板塊中如白糖、豆粕短期內(nèi)利空動(dòng)力基本上得到釋放，建議以逢低買(mǎi)進(jìn)為主；有色板塊如滬銅、滬鋅盡管短期內(nèi)表現(xiàn)較強(qiáng)，但季節(jié)因素對(duì)后期消費(fèi)不利，建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。

　　上周大宗商品其他新聞一覽
　　--中國(guó)國(guó)家發(fā)改委周五稱(chēng)，自周六(18日)零時(shí)起，將汽、柴油價(jià)格每噸分別降低300元人民幣和290元。這是下半年以來(lái)連續(xù)第六次下調(diào)。
　　--中國(guó)9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)優(yōu)于8月，從國(guó)家能源局周四發(fā)布的9月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)上也得到印證。9月份，全社會(huì)用電量4，570億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.7%。
　　--中國(guó)國(guó)家發(fā)改委稱(chēng)，為保護(hù)農(nóng)民利益，防止“谷賤傷農(nóng)”，2015年國(guó)家繼續(xù)在小麥主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)政策。
　　--中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新公布旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，9月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量178.58萬(wàn)噸，旬環(huán)比微降0.07%。
　　--中國(guó)海關(guān)周一稱(chēng)，9月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口8，469萬(wàn)噸，較上月上升13.1%.
　　--中國(guó)國(guó)家糧油信息中心(CNGOIC)周一表示，由于新作大豆集中上市，本周起臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)交易暫停。
　　--中國(guó)海關(guān)周一公布的2014年9月全國(guó)進(jìn)出口重點(diǎn)商品量值及歷史數(shù)據(jù)比較