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　　云海金屬于11月24日發(fā)布了再融資預案，計劃以11.46元/股的價格發(fā)行5235.6萬股股份，融資不超過6億元，全部用于償還銀行貸款以及補充公司流動資金，這意味著本次再融資不會給云海金屬帶來任何新增利潤點。
　　自2007年上市以來，云海金屬在每年都能夠實現凈利潤的條件下，賬面貨幣資金卻從上市當年末的4.23億元驟降到今年三季報的1.54億元，同時銀行短期貸款余額卻從2007年的2.89億元猛增至今年三季報的11.48億元，資金壓力可見一斑。那么，云海金屬大筆資金都花費到哪里了呢？

　　企業(yè)資金浪費嚴重
　　根據該公司披露的資產數據，固定資產凈值從上市當年末的1.81億元，大幅增加到今年三季報的11.48億元；從固定資產構成來看，增幅最為迅猛的是機器設備類固定資產，2007年末原值僅有1.14億元，而今年半年報中披露的機器設備原值就已經多達10.08億元了，擴張了近10倍，這勢必帶來該公司主營產品產能的快速擴張。然而在這幾年中，云海金屬的主營業(yè)務收入增幅卻十分有限，2007年為16.54億元，今年三季報則為24.09億元，折算下來相比2007年時的經營規(guī)模翻了一番，增幅遠遠低于該公司固定資產投資額的增幅。
　　在這兩組財務數據表現背離的背后，卻意味著云海金屬在固定資產投資方面的浪費驚人，甚至不排除存在大量的無效固定資產和閑置固定資產，而這恰恰是云海金屬經營管理方面的積弊所在，造成公司體積龐大但盈利能力極弱，絕非是通過再融資輸血所能夠根本改變的。更何況，潛藏在該公司銷售數據當中的疑點，還指向其涉嫌財務造假的可能。

　　存嚴重虛增銷售收入嫌疑
　　回看云海金屬披露的以前年度銷售數據，也存在著很大問題，根據該公司披露的2012年報和2013年報，“南通愛康金屬科技有限公司”一直位列于云海金屬的前五名客戶名單中，連續(xù)兩年采購額合計高達19472.12萬元，且是云海金屬2012年的第一大客戶。
　　“南通愛康金屬科技有限公司”是上市公司愛康科技(002610,股吧)合并范圍內的子公司，因此云海金屬針對該客戶的銷售行為，也即是對愛康科技合并口徑下的銷售行為，這就應當對應著愛康科技合并口徑下對云海金屬的采購，且兩家公司的購銷數據應當是大體匹配的。
　　根據愛康科技披露的2012年和2013年年報相關信息，云海金屬的確也位列于愛康科技合并口徑下主要供應商名單當中，然而，兩年合計披露的采購額僅為18568.99萬元，這相比云海金屬披露的同期向愛康科技旗下一家子公司的銷售額，少了903.13萬元。
　　那么云海金屬所稱的這筆對愛康科技的近千萬元銷售收入，為何沒有能夠得到客戶方的認可呢？如果說903.13萬元的差異金額，相比連續(xù)兩年合計高達19472.12萬元的總銷售額，僅占了4.64%的比重，仍然處于核算誤差所能夠解釋的容忍程度之內，但是通過進一步分析，則可以發(fā)現云海金屬對愛康科技的銷售“漏洞”遠非如此。
　　根據財務數據列示的規(guī)則，針對客戶方的銷售數據應當采用不包含增值稅銷項稅額的銷售金額作為列示，這樣即可以與最終披露在利潤表中的營業(yè)收入金額相對應，也即云海金屬披露的對愛康科技19472.12萬元銷售收入，是不含增值稅的。
　　與此同時，愛康科技披露的采購金額，并未明確是包含增值稅的全價，還是不含增值稅的凈價，這就需要我們進行測算。通過愛康科技披露的2013年前五名供應商采購額及占比，可以測算出該公司全部采購總額為13.37億元；同期愛康科技用于采購商品、接受勞務支付的現金金額高達15.21億元，但是其中包含了償付以前年度形成的應付款項大約2億元。經過數據調整后，在權責發(fā)生制條件下測算出的愛康科技實際采購支付對價金額為13.33億元。
　　對比愛康科技披露的總采購額和總采購對價兩組數據，我們可以看出期間差異是非常小的，差異比例僅為0.3%，幾乎可以忽略不計。這也就意味著愛康科技所披露的前五名供應商采購金額，是與該公司披露的采購現金支出和所形成往來款余額數據口徑相匹配的，而這部分根據財務數據列示規(guī)則是包含了增值稅，因此我們可以推斷愛康科技所披露的主要供應商采購數據也是包含了增值稅的。
　　如前文所分析，云海金屬披露的銷售數據不包含增值稅，而愛康科技披露的采購數據是包含增值稅的，那么在完全匹配的條件下，愛康科技披露的采購額，就應當比云海金屬披露的銷售額高出17%。進而意味著，愛康科技披露的、向云海金屬采購的18568.99萬元商品，再剔除掉增值稅之后的凈額僅為15870.93萬元，這才是對應著云海金屬的銷售金額。那么很顯然，這遠遠低于了云海金屬所稱的對愛康科技19472.12萬元銷售金額，兩家數據相差近4000萬元之巨。
　　通常來說，上市公司采購數據粉飾的動機和可能性都較粉飾收入數據要低，采購數據的可信程度相對銷售數據更高一些，因此，這就令人懷疑云海金屬存在著嚴重的虛增銷售收入的行為。