中色股份：盈利增長入快軌 買入評級
2015年02月03日 9:51 3037次瀏覽 來源： 廣發(fā)證券 分類： 上市公司 作者： 巨國賢 宋小慶 吳怡平
[摘要]
“工程+資源”模式形成核心競爭力目前國家力推的“一路一帶”戰(zhàn)略，不僅是將國內(nèi)過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，同時也是希望通過工程建設(shè)，參與到海外資源開發(fā)中，最終達(dá)到強(qiáng)化我國資源安全的戰(zhàn)略目的。公司母公司中色集團(tuán)擁有在贊比亞開發(fā)銅資源的成功經(jīng)驗（央企海外資源示范項目），因此我們認(rèn)為未來公司的海外工程承包業(yè)務(wù)將與資源外延發(fā)展結(jié)合，從而形成其核心競爭優(yōu)勢。
受益一帶一路，業(yè)績預(yù)增200%-250%公司“承包業(yè)務(wù)”海外收入占比超過8成，且主要市場集中在“一帶一路”重點區(qū)域（哈塞克斯坦、俄羅斯、老撾、緬甸等）。受益“一帶一路”戰(zhàn)略，2014年上半年，公司“承包工程”業(yè)務(wù)收入同比增長超50%，毛利同比增長近200%，毛利率超18%；受益于此，近日公司大幅上調(diào)其2014年的盈利增長區(qū)間至200%-250%（2.46億-2.87億）。我們預(yù)計未來公司海外訂單將持續(xù)翻倍增長，同時利潤率亦將大幅提升（毛利由8%升至15%，凈利由3%升至8%），從而帶動公司在未來2-3年內(nèi)盈利快速增長。
鋅冶煉與稀土業(yè)務(wù)盈利拐點向上受困于鋅和稀土價格的下跌，2014年上半年，公司鋅冶煉與稀土分離業(yè)務(wù)虧損合計超3000萬。我們認(rèn)為2015年鋅和稀土行業(yè)都面臨供給端緊縮，產(chǎn)品價格有望觸底回升，從而帶動公司相關(guān)業(yè)務(wù)扭虧為盈。
給予“買入”評級預(yù)計公司14-16年的EPS分別為0.28元、0.56元、1.10元，對應(yīng)PE分別為52倍、26倍、13倍。鑒于公司受益“一帶一路”戰(zhàn)略，未來2-3年盈利高增長確定，且其核心競爭優(yōu)勢明顯（海外工程+資源開發(fā)），具備可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，因此我們給與其“買入”評級，推薦配置。
風(fēng)險提示海外工程項目結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期；海外資源擴(kuò)張進(jìn)度低于預(yù)期。
責(zé)任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：m.jtclgs.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
