利源精制:員工持股,齊心起航
2015年04月03日 9:35 3147次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁加工
利源精制公告另一定增預案,其中包括《員工持股計劃》:518名中高管理層及員工擬出資3億元,董事長王民出資1億元,認購公司2015年度非公開發(fā)行股票,發(fā)行價22.69元/股,員工認購股份不超過公司發(fā)行后總股本的3.63%(1322.1683萬股)。
公司具有“五大成功基因”。公司自上市至今,公司的收入、綜合加工費穩(wěn)步增長,盈利能力逐步提高。一是民營企業(yè)做鋁加工,機制優(yōu)勢顯著;第二,戰(zhàn)略布局極具前瞻性,對下游市場的發(fā)展潮流極為敏感,不斷切入新藍海;第三,縱深發(fā)展,吃盡整條產(chǎn)業(yè)鏈利潤;第四,與全球領先的裝備制造商緊密合作,持續(xù)引進、消化學習,掌握核心裝備的技術訣竅。第五,發(fā)揮東北區(qū)位優(yōu)勢,搭建多元化、穩(wěn)定、優(yōu)質客戶群。
借船出海,向高鐵整車供應商挺進。公司發(fā)布非公開發(fā)行預案,擬募集30億元用于實施“軌道車輛制造及鋁型材深加工”項目。我們認為,利源精制此次向高鐵整車制造商轉型,符合其“五大成功基因”的一貫邏輯,以及“一帶一路”對外輸出低成本優(yōu)勢產(chǎn)能的國家戰(zhàn)略。一是海外市場需求巨大,國外軌交裝備市場穩(wěn)步上升,2014-2016年每年產(chǎn)值達600億美元,公司1000輛整車保守估計達產(chǎn)后將帶來10.5億元凈利潤增量。二是利源借助三井物產(chǎn)的技術和銷售網(wǎng)絡,借船出海,邏輯通順,并規(guī)避與南北車的直接競爭。三是相比國企來講,公司在對外輸出產(chǎn)能時具有更強的成本優(yōu)勢以及商業(yè)模式特色。
2015年業(yè)績增長來自電子、汽車、軌交訂單放量。我們預計公司2015~2017年的營業(yè)收入分別為25.33億元、31.30億元和33.50億元,增速分別為31.08%、23.57%%和7.03%;歸屬母公司凈利潤分別為5.03、7.69億元和8.79億元,增速分別為26.53%、52.87%和14.23%,EPS分別為0.81元、1.23元和1.41元。2015年業(yè)績增長來自軌交鋁產(chǎn)品,以及Macbook外殼、汽車保險杠支架等深加工產(chǎn)品持續(xù)放量,重點關注軌交鋁型材、車體訂單情況。
維持“買入-B”評級,上調(diào)12個月目標價至32元。中國鋁加工轉型升級的需求廣闊,利源精制在精深鋁型材加工方面具有獨特優(yōu)勢,現(xiàn)有業(yè)務的成長性較強,同時,考慮到公司定增項目將為公司開辟更為廣闊的海外藍海,對公司未來增長提供強力保障,我們維持“買入-B”評級,上調(diào)12個月目標價至32元,對應2015年動態(tài)市盈率40x。
風險提示:軌交型材、車體項目不及預期,蘋果、汽車訂單不足.
責任編輯：四筆
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