云鋁股份:鋁價上漲支撐公司業(yè)績改善
2016年04月28日 9:16 4258次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 電解鋁
2015年降本增效成果顯著。報告期內,公司產品電解鋁年度均價下滑16.3%,但公司全年綜合毛利率仍實現2.8個百分點的增長,顯示公司受2015年降本增效成果顯著。公司主要產品產銷小幅增長完成鋁錠及鋁加工產品產量120.6萬噸,同比增長6.3%,銷量122.11萬噸,同比增加11.6%;原鋁產量119.3萬噸,同比增長9.2%;氧化鋁產量100.3萬噸,同比增長23.2%。
鋁價反彈,一季度毛利率大幅回升。受益于美元指數高位回落、國內需求復蘇以及行業(yè)限產保價等因素刺激,進入2016年電解鋁價格持續(xù)上漲,鋁價反彈帶動公司毛利率大幅回升,一季度公司綜合毛利率10.4%,同比提升2個百分點,環(huán)比提升10.6個百分點。
探礦擴產,雙管齊下。2015年全球大宗商品價格大幅下跌,電解鋁、氧化鋁年度均價分別下跌16.3%、41.3%。公司在行業(yè)低迷期逆勢擴張,不斷加大鋁土礦資源開發(fā)力度,目前公司在省內探獲的鋁土礦資源量達1.5億噸,預計“十三五”期間省內還將實現資源增儲3億噸以上;隨著文山二期年產60萬噸氧化鋁項目和老撾年產100萬噸氧化鋁項目的推進,未來3-5年內公司將形成260萬噸氧化鋁產能,屆時公司鋁土礦-氧化鋁自有資源保障能力將在目前基礎上得到明顯提高。我們認為公司在行業(yè)低迷期積極開展鋁土礦資源勘探和氧化鋁擴產業(yè)務,將顯著降低電解鋁板塊成本,增強未來盈利能力。
需求回暖、復產緩慢共同支撐2016年鋁價。2016年初以來,房地產投資、基建以及汽車制造等鋁下游領域需求均出現一定程度的回暖,加之資金緊張、利潤恢復有限等因素限制,電解鋁復產緩慢,我們對2016年鋁價相對樂觀。公司盈利能力將受益提升。
維持“增持”評級。預計公司2016-2018年EPS分別為0.15、0.27和0.32元,維持增持評級。
投資風險和結論的局限性:中國需求下滑以及國內復產提速導致金屬價格大幅下滑,擴產項目不能順利達產均會使得未來盈利不達我們的預期。
責任編輯：王慧
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.jtclgs.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
