毛片网站免费在线观看,www一级毛片,四虎影视精品永久免费,久草在线免费福利资源站,四虎免费看黄,色视频在线观看免费,四虎国产精品高清在线观看

　　在200年多年的銅價(jià)走勢(shì)中，按照需求不同可以分為兩個(gè)時(shí)代。二戰(zhàn)之前，銅的漲跌周期簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是一部戰(zhàn)爭(zhēng)史；二戰(zhàn)之后，全球經(jīng)濟(jì)周期成為影響銅價(jià)的主要因素。
　　近代（美元時(shí)代）實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期如下：價(jià)格低迷導(dǎo)致產(chǎn)量控制以及行業(yè)去庫(kù)存，需求緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，價(jià)格暴漲，產(chǎn)量增長(zhǎng)，需求放緩，價(jià)格暴跌。對(duì)比貨幣政策：經(jīng)濟(jì)下行中，聯(lián)儲(chǔ)往往通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，美元往往因其他經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行疲弱而被動(dòng)走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)下行壓制銅價(jià)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)回升，聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息以應(yīng)對(duì)通脹，美元往往會(huì)因?yàn)槠渌?jīng)濟(jì)體運(yùn)行良好而被動(dòng)走弱，同時(shí)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱刺激銅價(jià)走強(qiáng)。因此貨幣政策往往逆經(jīng)濟(jì)周期，而美元和銅價(jià)在大多數(shù)情況下存在明顯負(fù)相關(guān)。
　　整個(gè)19世紀(jì)，影響銅價(jià)的重點(diǎn)在歐洲，而且多與戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)：從1800年開始，經(jīng)歷了拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)海軍艦隊(duì)對(duì)銅需求增加，到英國(guó)改變冶煉工藝（改用煤炭作為原料，從而促發(fā)了全球銅原料貿(mào)易），再到19世紀(jì)中期歐洲內(nèi)戰(zhàn)使用電報(bào)（電氣革命的成果）以及19世紀(jì)60年代美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)均刺激銅需求。20世紀(jì)初期延續(xù)了戰(zhàn)爭(zhēng)氛圍，一戰(zhàn)繼續(xù)刺激銅價(jià)上漲。二戰(zhàn)期間雖然受政府的管控減少投機(jī)盤，但此后的馬歇爾計(jì)劃仍刺激金屬價(jià)格上行。
　　二戰(zhàn)之后，經(jīng)歷了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛（60年代）、兩次石油危機(jī)（70-80年代）、亞洲四小龍崛起、美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)革命以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛。銅價(jià)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期上行，在滯漲期泡沫化，在衰退期下跌。值得指出的是，在第二次石油危機(jī)之后，油價(jià)與銅價(jià)走勢(shì)的相關(guān)性開始增加，二者共同受全球經(jīng)濟(jì)周期變化影響。
　　此外，值得關(guān)注以下幾個(gè)銅特征：
　　1.價(jià)格上漲催生新供給，其是改變上漲趨勢(shì)的必要不充分條件，因?yàn)楫?dāng)需求足夠堅(jiān)挺，會(huì)延長(zhǎng)銅價(jià)高企態(tài)勢(shì)。
　　2.壟斷銅產(chǎn)業(yè)是較困難的事情，所需資金量大且銅礦分散；同時(shí)，隨著全球化的推動(dòng)和電子商務(wù)普及，單一區(qū)域愈發(fā)難以形成獨(dú)立銅市。
　　3.銅耐腐蝕、易儲(chǔ)存、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，跟其他金屬相比金融屬性更強(qiáng)。長(zhǎng)期趨勢(shì)由供需來(lái)決定，而金融屬性則影響著銅價(jià)的短期波動(dòng)。
　　站在2017年年中，對(duì)于之后的銅價(jià)判斷：7年的價(jià)格低迷導(dǎo)致供給端增速確定性放緩，而全球貨幣縮緊，顯示實(shí)際需求好于預(yù)期。美國(guó)、中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，印度和一帶一路（主要為東南亞）高密度人口區(qū)域進(jìn)行基建將成為新增需求，當(dāng)前銅處于長(zhǎng)期底部，我們判斷此后銅價(jià)向上概率大、以及存在向上較大空間的可能。
　　不確定性分析：國(guó)內(nèi)下游經(jīng)濟(jì)需求增長(zhǎng)緩慢，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期。
　　文 | 海通有色團(tuán)隊(duì) 施毅 鐘奇等
　　編輯 | 對(duì)沖研投