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2018年5月，中色鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)為41.2，較上月上升1.8個點；先行合成指數(shù)為60.4，較上月上升0.7個點；一致合成指數(shù)為70.3，較上月下降0.1個點（近13個月鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)如表1所示）。中色鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結果顯示，鉛鋅產業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)位于“正常”區(qū)間運行。

景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間運行并有所回升

中色鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，本月鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)有所回升，2018年5月景氣指數(shù)為41.2，較上月回升1.8個點，目前景氣指數(shù)持續(xù)位于“正常”區(qū)間運行。中色鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢如圖1所示。

從中色鉛鋅產業(yè)月度景氣信號燈可見（見圖2），2018年5月，在構成中色鉛鋅產業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標中:鉛鋅價格指數(shù)、M2、鉛鋅礦進口量、固定資產投資、生產指數(shù)、主營業(yè)務收入、利潤總額位于“正常”區(qū)間；鉛酸蓄電池、鍍鋅板位于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)有所回升

2018年5月，中色鉛鋅產業(yè)先行合成指數(shù)為60.4，較上月回升0.7個點（見圖3）。

在構成中色鉛鋅產業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標中4漲2降。其中，同比增長的4個指標中，LME鉛鋅價格指數(shù)同比增長17.4%、M2同比增長8.9%、鉛鋅礦進口量指數(shù)同比增長11.5%、固定資產投資同比增長5.3%。同比下降的2個指標中，鉛酸蓄電池（千伏安時）同比下降16.6%、鍍鋅板同比下降20.6%。

產業(yè)運行特點及對近期運行趨勢的判斷

生產方面：2018年1~5月，中國精煉鉛產量201.5萬噸，同比增長9.6%；其中礦產精煉鉛產量123萬噸，同比增長9.4%。1~5月鉛精礦累計產量45.4萬噸，同比下降8.8%

2018年1~5月，中國精煉鋅產量234.5萬噸，同比增長1.7%；其中礦產精煉鋅產量218.9萬噸，同比增長0.2%。1~5月鋅精礦累計產量108.6萬噸，同比下降7.2%。

出口方面：2018年1~4月，累計出口鉛酸蓄電池4603.9萬只，同比增長13.7%。

消費方面：2018年1~5月，汽車累計產量1199.3萬輛，同比增長2.0%；空調產量9025.4萬臺，同比增長16.1%；家用洗衣機產量2856.6萬臺，同比下降1.2%；家用冰箱產量3268.6萬臺，同比增長4.4%。

價格方面：2018年5月LME三月期鉛月均價2371美元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲10.9%；國內鉛月均價19529元/噸，環(huán)比上漲5.9%，同比上漲22.5%。

2018年5月LME三月期鋅月均價3068美元/噸，環(huán)比下降3.9%，同比上漲17.8%；滬鋅主力合約月均價23757元/噸，環(huán)比下降2.5%，同比上漲10.9%。

經營方面：2018年1~4月，鉛鋅礦采選實現(xiàn)主營業(yè)務收入229.9億元，同比增長5.3%；主營業(yè)務成本145.3億元，同比下降0.2%；實現(xiàn)利潤總額55.6億元，同比增長19.4%。鉛鋅冶煉實現(xiàn)主營業(yè)務收入1014.3億元，同比增長10.1%；主營業(yè)務成本976.4億元，同比增長12.5%；實現(xiàn)利潤總額1.9億元，同比下降89.4%。

總體而言，從生產上看精煉鉛、精煉鋅產量同比均有所增長，但精煉鋅由于原料供應依然緊張，產量增幅明顯低于精煉鉛。從鉛鋅精礦產量數(shù)據(jù)上看，由于近年鉛鋅精礦出礦品位有所下降，環(huán)保行動導致不合規(guī)礦山關停，鉛鋅精礦產量同比下降。

消費方面，鉛產業(yè)消費明顯偏弱，初級消費鉛酸蓄電池產量同比下降，終端汽車帶動鉛酸蓄電池消費量同比基本持平。但未來將進入鉛酸蓄電池消費旺季，或將緩解鉛消費不足的態(tài)勢。鋅消費方面，鍍鋅板產量同比下降，冰箱、空調、洗衣機等白色家電產量整體表現(xiàn)平淡。

價格方面，2018年5月鉛金屬價格表現(xiàn)搶眼，造成鉛金屬價格迅速拉升的原因在于，受環(huán)保高壓、長江經濟帶清廢行動等影響，部分再生鉛產能關停。此外，受鉛酸蓄電池生產企業(yè)積極備庫影響，鉛庫存有所下降。雖然從消費上看鉛消費不及預期，但上述兩點原因疊加造成的短時期內供給縮減支撐了鉛價上揚。鋅金屬價格方面，鋅精礦供應恢復不及預期，市場依然面臨原料供應緊張的困局，因而原料供應依然對鋅價形成支撐，鋅金屬價格位于相對高位運行。受價格表現(xiàn)較好影響，鉛鋅采選產業(yè)盈利能力較強，同比有接近20%的增長。但鉛鋅冶煉行業(yè)，由于原料供應緊張境況不減，冶煉加工費有所下降。

綜合而言，鉛鋅產業(yè)雖消費不及預期，但受原料供應緊張影響，價格仍有支撐，采選環(huán)節(jié)依然能夠保持較高的盈利能力，冶煉環(huán)節(jié)雖然受加工費下降影響，盈利能力下降，但整體來看鉛鋅產業(yè)依然能夠保持平穩(wěn)運行，預測未來鉛鋅產業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運行。

（執(zhí)筆：馬駿）

附注：

1. 鉛鋅產業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷鉛鋅產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數(shù)、固定資產投資指數(shù)。

2. 鉛鋅產業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數(shù)）反映當前鉛鋅產業(yè)經濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標構成：生產指數(shù)、主營業(yè)務收入指數(shù)、利潤總額指數(shù)。

3. 鉛鋅產業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指數(shù)一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前鉛鋅產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

7. 生產指數(shù)，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數(shù)，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。