海外冶煉廠再度減產 鉛鋅價格反彈
2022年08月08日 9:37 30208次瀏覽 來源： 中信建投期貨 分類： 期貨 作者： 王賢偉
價格影響因素分析
1、國際宏觀：景氣周期繼續(xù)下滑，美國非農意外走強
歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值由6月的52.1降至7月的49.8，較初值上調0.2但仍位于榮枯線以下，創(chuàng)2020年6月以來新低。除采購庫存外，PMI 的每個子成分都對該指標產生了負向影響。
美國7月Markit制造業(yè)PMI終值 52.2，還屬于經濟擴張區(qū)間，但低于市場預期和前值，擴張放緩，其中新訂單指數連續(xù)第二個月下降，新訂單量的放緩反映出市場需求的走弱。
紐約聯儲公布最新的全球供應壓力指數。數據顯示，隨著港口擁堵和其他阻礙因素緩解，全球7月份供應鏈壓力已經連續(xù)三個月下滑，降至2021年1月以來的最低水。
美國7月季調后非農就業(yè)人口增長52.8萬人，遠高于市場預期的25萬人，并且6月非農還從37.2萬人上修至39.8萬人。非農數據公布之后，美國利率市場交易工具顯示9月份加息75個基點的概率再次上升。
2、國內宏觀：景氣周期下滑，終端消費反彈
7月財新中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）錄得50.4，低于6月1.3個百分點，仍位于擴張區(qū)間。7月制造業(yè)就業(yè)指數錄得2020年5月以來最低。調查顯示，用工收縮與企業(yè)削減成本、銷售低迷、員工自愿離職后沒有填補空缺有關。受益于部分大宗商品價格下降，7月制造業(yè)購進價格指數在擴張區(qū)間大幅回落，降至年內最低；銷售端受需求疲軟抑制較大，出廠價格指數連續(xù)第三個月低于榮枯線，降幅擴大，不過消費品出廠價格上升。
房市銷售改善，本周30城房市日均成交規(guī)模同比錄得-10.7%，跌幅繼續(xù)收窄。地市方面，第二批集中供地帶動100城土地成交規(guī)模同比維持正值。本周汽車銷售景氣度保持較高水平，汽車銷量同比錄得14%，7月狹義乘用車零售量同比錄得17.2%。
3、鋅內外價差小幅走闊，再生鉛利潤維持在低位
本周精煉鋅內外價差小幅走闊，進口虧損擴大到3800元/噸，內外比價走弱。海外市場再傳冶煉廠停產消息，并且歐洲顯性庫存持續(xù)維持在歷史低位，帶動現貨升水抬升，整體呈現內弱外強格局。
國內再生鉛維持在低位，再生鉛利潤單噸虧處在1600元左右，再生鉛利潤導致再生投產意愿價差，對鉛而言，短期供應壓力不大，持續(xù)平軟的再生利潤對價格形成一定成本支撐。
4、庫存情況：鉛鋅庫存去化，短期供需改善
精煉鋅方面，，截至8月5日，SMM七地鋅錠庫存總量為13.44萬噸，較7月29日減少2500噸，較8月1日減少3900噸，國內庫存下降。其中上海市場，自鋅價上行，下游企業(yè)買貨意愿不強，同時周邊剛性消費不佳，然由于到貨較少，上海小幅去庫；廣東市場，受壓鑄市場消費走弱影響，廣東升水、交投均走弱，廣東地區(qū)延續(xù)累庫，另外炬申申請交割庫成功，部分鋅錠轉移至該倉庫。
精煉鉛方面，截止8月5日，SMM五地鉛錠庫存總量至6.18萬噸，較7月29日環(huán)比下降1.03萬噸；較8月1日下降6200噸。據調研，鉛蓄電池市場消費尚可，尤其是部分大型企業(yè)已處于滿產狀態(tài)，對于鉛錠的采購能力較強。但其他較小企業(yè)則鮮有滿產，采購方面較為謹慎。
結論與操作建議
鋅：總體而言，海外景氣周期逐漸走弱，帶動需求縮減，歐洲去庫速度放緩，同時歐洲顯性庫存依然處在絕對低點，價格對供應端彈性較大，考慮到歐洲能源危機的持續(xù)性，未來產能一旦出現波動也會引起絕對價格的大幅震蕩。
鉛：下游開工率一路攀升，前期的消費復蘇預期逐漸兌現，蓄電池替換需求及配套電池生產相關訂單逐漸好轉。但與此同時，因精礦供應和廢電瓶回收等原料方面逐漸出現增量，精鉛生產以檢修恢復及小幅提產為主，鉛基本面上呈現上供需雙增的情況。
責任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.jtclgs.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
