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4月份，鋁價重心穩(wěn)步上升。4月初，通脹交易的持續(xù)影響使得有色金屬板塊保持強勁勢頭，鋁價成功突破2萬元/噸的整數(shù)關口。4月中旬，隨著英國和美國對俄羅斯金屬的制裁，滬鋁價格一度上漲至2.1萬元/噸的高位，但隨后鋁價經(jīng)歷了一次沖高回落的走勢，形成了較長的上影線。

4月末，國內(nèi)需求的持續(xù)增長推動了庫存的減少，滬鋁2406合約價格主要在2萬~2.1萬元/噸波動。從整體來看，4月份滬鋁的漲幅達到4.84%，目前鋁價穩(wěn)定在20575元/噸。

國際宏觀

5月1日，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會的會議上宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25%~5.5%之間。這一政策利率自去年7月份美聯(lián)儲加息以來，始終保持在20余年來的高位水平。與3月份的會議決策相比，本次美聯(lián)儲的決議聲明在縮減資產(chǎn)負債表（縮表）的行動計劃上做出了顯著變動。聯(lián)儲決定將每月計劃縮減的美國國債規(guī)模上限大幅削減一半以上，降幅高達350億美元，這一數(shù)字超出了市場預期的300億美元。

4月份，美國的就業(yè)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不理想。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加17.5萬人，大幅低于預期；失業(yè)率意外增長至3.9%。這是自2022年1月以來的最高水平；薪資增幅也放緩至同比3.9%，低于預期和前值，這一趨勢可能有助于通脹降溫。數(shù)據(jù)公布后，市場交易員們對美聯(lián)儲首次降息的預期時間從11月提前至9月。

另一方面，美國4月份ISM服務業(yè)指數(shù)意外萎縮，為2022年以來首次。其中，商業(yè)活動指標跌至4年來低點，新訂單指數(shù)也創(chuàng)下2022年底以來的最低水平。投入成本指標上升，凸顯了通脹壓力，而庫存情緒指標則創(chuàng)下2017年7月以來的最高水平，表明企業(yè)認為庫存過高。Markit服務業(yè)PMI也顯示了類似的服務業(yè)疲弱情況。

而在歐洲方面，4月30日，歐盟統(tǒng)計局公布了歐元區(qū)一季度GDP初值和4月CPI終值。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)20個國家的GDP總和在一季度同比初值增長0.4%，超出預期值0.2%，前值為0.1%，這是自2022年第三季度以來的最佳水平。在環(huán)比方面，歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比初值增長0.3%，同樣超出預期，前值為0%。然而，統(tǒng)計局還將四季度GDP環(huán)比增速下修至-0.1%，意味著歐元區(qū)在去年下半年陷入了技術性衰退。通脹方面，歐元區(qū)4月份調(diào)和CPI同比初值為2.4%，符合預期，持平前值；環(huán)比增長0.6%，符合預期，較前值下降0.2%。

國內(nèi)宏觀

4月份，中國經(jīng)濟持續(xù)恢復發(fā)展，盡管制造業(yè)和非制造業(yè)的景氣度均有所小幅回落，但整體仍保持在擴張區(qū)間。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月份，中國制造業(yè)PMI為50.4，雖較前值50.8下降0.4%，但已是連續(xù)第2個月位于擴張區(qū)間。同時，非制造業(yè)PMI為51.2，雖較前值53回落1.8%，但依然保持在榮枯線之上。此外，4月份，綜合PMI為51.7，較3月份下降1%，也維持在榮枯線之上。

近期，我國多個城市出臺了房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策以刺激需求。另外，商務部、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā)了《汽車以舊換新補貼實施細則》，以鼓勵汽車市場的更新?lián)Q代。這一政策的實施預計將有效推動汽車市場的綠色發(fā)展。

鋁持倉量較高峰有所下滑

據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)，4月29日，國內(nèi)電解鋁錠的庫存情況顯示市場供應仍較為緊張。國內(nèi)電解鋁錠的社會總庫存為79.1萬噸，而可流通的電解鋁庫存為66.5萬噸，與前一周相比減少1.6萬噸。這一庫存水平仍然處于近7年來的同期低位，并較去年同期下降了6.2萬噸。

從出庫情況來看，上周鋁錠的出庫量為11.78萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸。與此同時，國內(nèi)鋁棒的社會庫存也呈現(xiàn)出大幅下降的趨勢。在到貨量下降的背景下，鋁棒出庫量連續(xù)3周出現(xiàn)較大幅度的增長，有效帶動了鋁棒社會庫存的消耗。

國內(nèi)各主流消費地的鋁棒庫存均出現(xiàn)了不同程度的減少，除了無錫地區(qū)外，其他地區(qū)的周度出庫量均有所上升。這表明去庫和出庫表現(xiàn)之間存在緊密的聯(lián)系，市場正在通過提高出庫量來減少庫存壓力。

截至4月30日，上海期貨交易所鋁的總持倉量為603467手，較3月末增加457手，但較4月中旬持倉高峰有所下滑。4月份，鋁價先揚后抑，多空雙方均有減倉操作。

在宏觀環(huán)境方面，雖然美國通脹有持續(xù)走高的風險，但美聯(lián)儲5月份議息會議偏“鴿”派的表態(tài)緩解了市場的擔憂。同時，國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控政策開始聚焦去庫存問題，為市場帶來了一定的正面影響。從基本面來看，國內(nèi)礦石供應仍然偏緊，考慮到山西礦山復產(chǎn)時間未定，氧化鋁價格短期內(nèi)可能會保持高位震蕩。此外，供應端進口鋁錠的壓力持續(xù)存在，5月份國內(nèi)鋁供應將進一步恢復。下游產(chǎn)業(yè)的鋁消費有所改善，但鋁棒加工費仍處于低位，廣西部分鋁棒廠減產(chǎn)將導致鑄錠量增加。

綜合以上因素，預計鋁錠庫存可能會呈現(xiàn)出先累庫后去庫的特點，而5月份的鋁價則可能以寬幅震蕩為主。