毛片网站免费在线观看,www一级毛片,四虎影视精品永久免费,久草在线免费福利资源站,四虎免费看黄,色视频在线观看免费,四虎国产精品高清在线观看

4月以來(lái)，滬銅主力合約價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，銅價(jià)在探底71000元／噸一線之后逐步反彈。同時(shí)，LME銅和COMEX銅市場(chǎng)套利交易減弱，而國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)檢修增多，銅社會(huì)庫(kù)存快速去化，為銅價(jià)提供支撐。

供應(yīng)端仍偏緊

2024年12月，我國(guó)銅精礦產(chǎn)量為15.18萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.89%，環(huán)比增長(zhǎng)9.51%。2025年3月，我國(guó)進(jìn)口銅精礦及其礦砂239.39萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.69%，同比增長(zhǎng)2.73%。今年，我國(guó)銅精礦產(chǎn)量處于相對(duì)低位，而進(jìn)口量相對(duì)穩(wěn)定，銅精礦整體供應(yīng)量有所下降。4月下旬，秘魯Antamina因突發(fā)事故全面停工，2024年該礦區(qū)銅礦產(chǎn)量為42.69萬(wàn)噸，占全球銅礦總產(chǎn)量的1.86%，對(duì)全球銅礦供應(yīng)將產(chǎn)生一定的影響。

庫(kù)存方面，截至4月18日，國(guó)內(nèi)主流港口銅精礦庫(kù)存為70.69萬(wàn)噸，處于中等水平，而進(jìn)口礦加工費(fèi)繼續(xù)下行，降至-34.71美元／噸，刷新歷史低位。從相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021—2025年，全球銅精礦新增產(chǎn)能投放加快，但未來(lái)3年，全球銅精礦新增產(chǎn)能增速將快速下降，后期全球銅精礦供應(yīng)緊張情況或加劇。

截至今年2月，我國(guó)廢銅產(chǎn)量11.58萬(wàn)金屬?lài)崳h(huán)比增長(zhǎng)4.99%，同比增長(zhǎng)60.83%。從3月數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)銅廢料及碎料進(jìn)口量18.97萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比減少3631實(shí)物噸，同比下降13.07%。其中，自美國(guó)進(jìn)口2.25萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比減少0.89萬(wàn)實(shí)物噸。隨著“貿(mào)易戰(zhàn)”影響加大，后期我國(guó)進(jìn)口廢銅數(shù)量或有所下降，廢銅供需結(jié)構(gòu)偏緊。

2月，我國(guó)粗銅產(chǎn)量為91.15萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.96%，同比增長(zhǎng)10.74%。其中，礦產(chǎn)粗銅較1月減少2.65萬(wàn)噸，至73.87萬(wàn)噸，廢產(chǎn)粗銅減少0.13萬(wàn)噸，至17.28萬(wàn)噸。3月，我國(guó)進(jìn)口陽(yáng)極銅5.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.05%，同比下降47.8%。

3月，我國(guó)電解銅產(chǎn)量為112.21萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.04%，同比增長(zhǎng)12.27%。進(jìn)入4月，銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉企業(yè)開(kāi)始降低銅精礦的投料量，但通過(guò)增加廢銅和陽(yáng)極板的投料量，使電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)。另外，華東地區(qū)有新冶煉企業(yè)投產(chǎn)，而西南地區(qū)冶煉企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，電解銅總產(chǎn)量將小幅下降。

由于當(dāng)前行業(yè)虧損明顯，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)開(kāi)工率處于相對(duì)低位，而進(jìn)口虧損也抑制了進(jìn)口銅的供應(yīng)量。綜合來(lái)看，電解銅雖然產(chǎn)量有所提升，但是整體供應(yīng)壓力不大。從后續(xù)產(chǎn)能增量來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新增銅精煉產(chǎn)能117萬(wàn)噸，海外新增產(chǎn)能在87萬(wàn)噸左右。其中，海外產(chǎn)能增量最大的是艾芬豪和紫金礦業(yè)持股的Kamoa礦區(qū)。

下游開(kāi)工率回升

2025年，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策更加積極。從具體來(lái)看，超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模有望從1萬(wàn)億元增加至2萬(wàn)億元；地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模有望從3.9萬(wàn)億元增至4.5萬(wàn)億～5萬(wàn)億元。隨著財(cái)政政策持續(xù)加碼，預(yù)計(jì)2025年基建投資將延續(xù)近幾年高位運(yùn)行的狀態(tài)，投資增速預(yù)計(jì)穩(wěn)定在5%~10%?；ㄍ顿Y仍將是2025年工業(yè)品需求的主要拉動(dòng)力量之一。

2024年12月，我國(guó)銅材產(chǎn)量227萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%，同比增長(zhǎng)16.53%。銅材行業(yè)企業(yè)開(kāi)工率為69.02%。受春節(jié)假期因素影響，1—2月，銅材行業(yè)開(kāi)工率偏低，3月逐漸回升至67%。隨著下游消費(fèi)恢復(fù)，銅下游加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升。進(jìn)入4月，銅價(jià)大幅下跌，刺激下游訂單增加，預(yù)計(jì)銅材行業(yè)企業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)走高，但需要留意美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)我國(guó)銅消費(fèi)的影響。另外，整體電網(wǎng)、新能源汽車(chē)產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)均出現(xiàn)小幅上漲，對(duì)電解銅需求存在進(jìn)一步的利多支撐。

遠(yuǎn)月合約多頭占據(jù)主動(dòng)

4月，COMEX銅庫(kù)存增速加快，截至4月23日，逼近13萬(wàn)短噸。國(guó)內(nèi)方面，截至4月24日，銅社會(huì)庫(kù)存為18.17萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)連續(xù)8周周度去庫(kù)，較年內(nèi)高位回落19.53萬(wàn)噸，較去年同期的40.47萬(wàn)噸低22.30萬(wàn)噸。4月，LME銅庫(kù)存降速放緩，在21萬(wàn)噸附近徘徊，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比由高點(diǎn)的50%降至37%。

截至4月18日，COMEX 1#銅非商業(yè)多空持倉(cāng)均較前一周下降，凈多持倉(cāng)減少4764手，至19477手；LME銅投資基金多空持倉(cāng)均增加，凈多持倉(cāng)增加1479手，至29842手。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的結(jié)構(gòu)，遠(yuǎn)月合約多頭占據(jù)主動(dòng)，顯示主力資金對(duì)后期價(jià)格存在樂(lè)觀預(yù)期。

從供需平衡表來(lái)看，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，下游需求回升，而上游供應(yīng)回落，供需結(jié)構(gòu)逐步好轉(zhuǎn)，二季度出現(xiàn)供需缺口的概率上升。在此背景下，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫，對(duì)價(jià)格存在一定的利多支撐。

宏觀層面，從美國(guó)公布的3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，ISM制造業(yè)PMI、CPI、PPI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，美國(guó)關(guān)稅政策的影響預(yù)計(jì)會(huì)體現(xiàn)在4月的數(shù)據(jù)上，后續(xù)需關(guān)注美國(guó)和其他國(guó)家的談判進(jìn)展。

供應(yīng)端，銅原料供應(yīng)緊張局面加劇，進(jìn)口精礦加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，關(guān)稅政策影響廢銅進(jìn)口量。目前，銅冶煉端減產(chǎn)力度并不大，4月多以檢修為主，副產(chǎn)品硫酸和黃金可抵補(bǔ)冶煉企業(yè)部分虧損。

消費(fèi)端，隨著下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)，銅下游加工企業(yè)開(kāi)工率明顯抬升，再生銅原料緊缺也刺激市場(chǎng)對(duì)電解銅的消費(fèi)，但美國(guó)關(guān)稅政策影響逐漸顯現(xiàn)，銅后續(xù)消費(fèi)難言樂(lè)觀。

從總體來(lái)看，銅基本面支撐尚可，但美國(guó)關(guān)稅政策仍困擾市場(chǎng)，將限制后續(xù)銅價(jià)的反彈高度，預(yù)計(jì)5月滬銅價(jià)格或難破新高，警惕沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：華聞期貨）