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鋰精礦進口量及其環(huán)比

5月，碳酸鋰主力合約價格延續(xù)偏弱走勢。月初，下游訂單情況不及預期，排產環(huán)比增幅有限，且一季度鋰資源端項目落地后釋放增量，碳酸鋰過剩格局延續(xù)，鋰價大幅下行；月中，中美關稅政策反復，市場情緒回暖，帶動碳酸鋰價格小幅反彈。但由于碳酸鋰基本面的過剩格局并未扭轉，鋰價在短期反彈后，重回震蕩偏弱走勢。

礦石供應增加 價格支撐松動

隨著礦山和冶煉產能的不斷爬升，鋰鹽供應進入過剩周期，碳酸鋰價格持續(xù)下行，先前高利潤空間已經不復存在；礦山受鋰鹽價格的拖累，利潤空間收窄，海外高成本礦山開始進入產能出清階段。與此同時，海外低成本礦山產能爬升與新投產產能并存，礦石供應處于成本轉換時期。從進口情況來看，4月，隨著海外礦山供應增加、成本下移，國內鋰礦進口量環(huán)比增加。從發(fā)運情況來看，經過4月發(fā)運量的下滑后，5月，澳大利亞礦石發(fā)運量有所恢復，在考慮到馬里的鋰礦開始向國內發(fā)運后，非洲礦山供應量進一步增加，預計6月國內鋰礦進口將維持增勢。價格方面，考慮到二季度海外礦山維持增產趨勢，且國內港口鋰礦庫存維持高位，持貨商出貨壓力加大，預計后續(xù)鋰輝石CIF價格有下跌預期。

國內方面，近期，新投產礦山項目較多，隨著新投產礦山釋放增量，預計6月國內鋰礦供應將持續(xù)增加，國內礦石報價有進一步下調的可能。

碳酸鋰減產空間有限

6月，在資源端未出現(xiàn)明顯減量前，輝石提鋰后續(xù)減產空間較為有限；部分外采云母提鋰鹽廠在當前價格下仍保有一定利潤空間，預計后續(xù)云母提鋰產量較為穩(wěn)定；拉果錯鹽湖一期2萬噸碳酸鋰產能已投產，考慮到當前碳酸鋰價格下，鹽湖提鋰保有一定利潤空間，隨著新投產鹽湖持續(xù)爬產，以及存量鹽湖產量季節(jié)性恢復，預計6月鹽湖提鋰產量將有所恢復；當前，回收提鋰從打粉到濕法環(huán)節(jié)均面臨虧損，在回收提鋰產業(yè)產能過剩、報廢量不足的狀況明顯改善前，回收提鋰產線將保持低開工運行。綜合來看，6月，礦石供應并未有明顯收窄的跡象，礦石提鋰減產空間較為有限，鹽湖提鋰產量將有所恢復，預計6月碳酸鋰減產空間有限，供應量維持高位。

進口方面，考慮到從阿根廷和智利到中國的船期多為35—55天，實際發(fā)運增量反映在國內進口量上可能存在滯后，4月，南美鹽湖對中國發(fā)運量維持高位、前期部分發(fā)運量尚未實現(xiàn)進口、海外鹽湖多處于爬產周期；6月，碳酸鋰進口或維持高位。近期，有消息稱SQM長協(xié)定價談判結束，預計對6月碳酸鋰進口影響較為有限。

電池環(huán)節(jié)拖累 需求不及預期

終端需求方面，6月，國內動力終端年中沖量，在對歐盟及東南亞出口增長拉動下，預計動力終端需求將穩(wěn)定增長。儲能方面，在“531”搶裝透支需求以及政策影響下，儲能終端裝機或有一定減量。

生產端方面，6月，電芯產量將會出現(xiàn)下滑，由于電芯庫銷比維持在往年常規(guī)水平，因此，動力電芯產量或環(huán)比回落，正極材料排產隨之下降。受搶出口需求恢復及搶裝節(jié)點透支需求影響，6月，儲能電芯生產或有明顯減量。綜合來看，需求端對鋰價支撐偏弱。

庫存壓力仍存

5月，碳酸鋰基本面維持過剩，但在鋰鹽廠減產背景下，累庫趨勢放緩。截至5月22日，SMM碳酸鋰庫存與4月同期基本持平。從庫存流轉來看，主要累庫環(huán)節(jié)在鹽廠，庫存環(huán)比增長8.81%。綜合來看，6月，碳酸鋰過剩趨勢延續(xù)，預計碳酸鋰庫存水平高位運行。

后市展望

供應方面，鋰輝石及鋰云母供應呈“量增價減”趨勢，在資源端未出現(xiàn)減量前，礦石提鋰后續(xù)減產空間有限；在國內鹽湖產量季節(jié)性恢復，以及在新投產鹽湖釋放增量拉動下，鹽湖提鋰產量或由降轉升；而進口鋰鹽預計隨著南美鹽湖提產可能有一定增量。預計6月碳酸鋰供應增量較大，且成本區(qū)間下移。

需求方面，盡管動力終端需求維持增長，但考慮到產業(yè)鏈流轉時間，動力電芯產量可能出現(xiàn)下滑，而儲能電芯在強制配儲政策取消以及“531”搶裝透支需求的背景下，減產趨勢較為明確。在電芯需求拖累下，預計6月正極材料排產環(huán)比下滑，需求端對鋰價支撐偏弱。

庫存方面，6月，碳酸鋰供應壓力較大，預計碳酸鋰庫存水平高位運行。

綜合上述因素，盡管碳酸鋰過剩量逐步收窄，但由于資源端增量較大，碳酸鋰過剩格局實際并未改變，考慮到6月鋰礦維持增量，礦石價格或進一步下行，鋰鹽廠在獲得利潤空間后有復產可能，且需求端收縮趨勢較為明確，預計6月碳酸鋰價格維持震蕩筑底走勢。

（作者單位：國元期貨）