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鑄造合金期貨自上市以來(lái)走勢(shì)整體偏強(qiáng)，價(jià)格重心在19000元／噸上方偏強(qiáng)震蕩。6月中旬，鑄造鋁合金現(xiàn)貨市場(chǎng)最低報(bào)價(jià)為19600元／噸，而6月10日鑄造鋁合金期貨上市基準(zhǔn)價(jià)僅18365元／噸。期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)需求成為推動(dòng)鑄造鋁合金期貨高開(kāi)并維持偏強(qiáng)運(yùn)行的主要?jiǎng)恿?，也為鑄造鋁合金期價(jià)高位運(yùn)行提供了重要支撐。

作為國(guó)內(nèi)首個(gè)再生金屬衍生品，鑄造鋁合金期貨的上市標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)在服務(wù)“雙碳”目標(biāo)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。近年來(lái)，再生鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，加劇了廢鋁資源緊缺狀況，在需求端明顯的淡旺季特征影響下，鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游面臨買賣兩端的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。鑄造鋁合金期貨的上市將為相關(guān)企業(yè)提供更貼合實(shí)際需求的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

從基本面來(lái)看，鑄造鋁合金市場(chǎng)當(dāng)前面臨成本高企、需求走弱預(yù)期以及虧損壓力的三重考驗(yàn)。原料端，廢鋁市場(chǎng)流通量收縮和電解鋁價(jià)格高位震蕩，導(dǎo)致ADC12鋁合金生產(chǎn)成本持續(xù)高于售價(jià)，形成價(jià)格倒掛。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至6月5日，ADC12鋁合金平均成本為20086元／噸，不同地區(qū)成本差異明顯，其中，最低成本約19600元／噸，行業(yè)整體陷入虧損。在原料供應(yīng)受限與成本壓力雙重作用下，鑄造鋁合金企業(yè)開(kāi)工率邊際下滑。SMM數(shù)據(jù)顯示，5月，ADC12鋁合金開(kāi)工率約52.01%，整體處于偏低水平。需求端正處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鑄造鋁合金社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)累積超一個(gè)月。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，鑄造鋁合金社會(huì)庫(kù)存達(dá)1.8萬(wàn)噸，較前一周增加0.16萬(wàn)噸。由于需求疲軟，成本壓力難以向下游傳導(dǎo)，鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格呈易跌難漲的特征。

展望后市，鑄造鋁合金行業(yè)或面臨更為顯著的需求走弱壓力。一方面，原料廢鋁價(jià)格受原鋁價(jià)格波動(dòng)影響更為突出，7—8月，需求淡季特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)，或拖累鋁價(jià)下行，進(jìn)而帶動(dòng)廢鋁價(jià)格走弱，使鑄造鋁合金成本支撐下移。另一方面，汽車行業(yè)作為鑄造鋁合金最主要的終端應(yīng)用領(lǐng)域，7—8月正值傳統(tǒng)車市消費(fèi)淡季，且部分地區(qū)汽車以舊換新補(bǔ)貼政策收緊或退出，消費(fèi)者決策周期延長(zhǎng)，鑄造鋁合金需求難有樂(lè)觀表現(xiàn)。

考慮到鑄造鋁合金主力合約2511距離交割月仍有較長(zhǎng)時(shí)間，其間將經(jīng)歷消費(fèi)端的淡旺季轉(zhuǎn)換，原料廢鋁價(jià)格也會(huì)受到供求變化及鋁價(jià)波動(dòng)的影響，因此，鑄造鋁合金2511合約價(jià)格存在較大的博弈空間。鑒于未來(lái)1—2個(gè)月淡季特征顯著，成本對(duì)鑄造鋁合金價(jià)格的支撐作用預(yù)計(jì)更為突出。

從整體來(lái)看，短期內(nèi)，定價(jià)糾偏動(dòng)力及鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)將驅(qū)動(dòng)鑄造鋁合金期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，上方壓力位需要關(guān)注19500元／噸一線。就中期而言，在供需雙弱與成本支撐交織下，預(yù)計(jì)鑄造鋁合金期貨難以走出單邊趨勢(shì)性行情，將逐步進(jìn)入震蕩模式。

（作者單位：國(guó)信期貨）