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2024年7月至2025年7月鎢鉬產業(yè)景氣指數

圖1 中國鎢鉬產業(yè)月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鎢鉬產業(yè)景氣信號燈

中國鎢鉬產業(yè)月度景氣指數監(jiān)測結果顯示，2025年7月，中國鎢鉬產業(yè)景氣指數為30.4，較6月上升1.9個百分點，連續(xù)4個月上升趨勢，仍處于“正常”區(qū)間；先行指數為44.3，較6月上升0.1個百分點。最近13個月中國鎢鉬產業(yè)月度景氣指數見下表。

景氣指數保持上升趨勢

2025年7月，中國鎢鉬產業(yè)景氣指數為30.4，較6月上升1.9個百分點，主要得益于部分領先指標回暖及生產端活躍度提升，變化趨勢見圖1。如圖所示，行業(yè)結束了自今年1月以來的持續(xù)下行，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。

由中國鎢鉬產業(yè)月度景氣信號燈（見圖2）可見，本月構成鎢鉬產業(yè)景氣指數的8項指標處于“正常”區(qū)間，只有粗鋼產量指數已進入“偏冷”區(qū)間。

先行指數微幅上升

2025年7月，先行指數為44.3，較上月6升0.1個百分點，顯示行業(yè)短期發(fā)展動力略有增強。在先行合成指數的6個具體指標均位于“正常”區(qū)間，4項指標出現(xiàn)上升，分別是鎢鉬價格指數、M2指數、鎢鉬固定資產投資指數和硬質合金指數。

分項指標分析

一是價格指數顯著回升，市場預期改善。本期鎢鉬價格指數環(huán)比上升21.8個百分點，至40.4，連續(xù)4個月上升趨勢。其中，黑鎢精礦均價受出口配額調整及國內補庫需求推動，環(huán)比有所上漲；氧化鉬價格受益于光伏產業(yè)鏈需求回暖同步反彈。盡管美國高關稅政策持續(xù)壓制出口，但國內供需格局邊際改善支撐價格企穩(wěn)。

二是貨幣供應量持續(xù)增長。M2（貨幣供應量）指數達到45.8，較6月上升0.9個百分點，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為鎢鉬產業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產業(yè)中長期發(fā)展。

三是出口額指數回落明顯。出口額指數環(huán)比下降17.3個百分點，主因是美國關稅政策導致低端制品出口有所減少。但歐洲新能源車用鉬需求增長帶動高端鎢材出口占比有所提升，出口結構進一步優(yōu)化。

四是鎢鉬固定資產投資指數繼續(xù)保持上升。固定資產投資指數環(huán)比上升至55.6，繼續(xù)保持上升，表明企業(yè)逐步增加在技術創(chuàng)新與綠色產能領域的投入，但仍處于“正常”區(qū)間閾值。

五是硬質合金產量小幅上升，結構調整加速。本期，硬質合金產量指數較6月上升5.8個百分點，高端刀具產量同比增長，顯示行業(yè)向精密制造領域轉型成效初顯。

六是粗鋼產量持續(xù)下滑，已進入“偏冷”區(qū)間。本期，粗鋼產量指數較6月有較大下降，至-39.0，顯示鋼鐵行業(yè)受房地產市場拖累繼續(xù)疲軟。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國關稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產積極性。

七是鎢鉬生產指數繼續(xù)保持回升趨勢。鎢鉬生產指數較6月有較大上升，升幅為10.5個百分點，反映企業(yè)加速復產以應對需求回暖，但需警惕產能過剩風險。

八是鎢鉬行業(yè)效益邊際改善。主營業(yè)務收入指數環(huán)比增長至112.4，主因高附加值產品占比提升；利潤總額指數環(huán)比上升至19.3，均處于 “正常”區(qū)間，表明目前鎢鉬行業(yè)的整體運行情況尚佳，但增幅已出現(xiàn)回落。

綜上所述，短期內行業(yè)景氣度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢，但須警惕國際貿易摩擦與成本壓力對盈利的持續(xù)沖擊。建議企業(yè)優(yōu)化產品結構，強化供應鏈韌性以應對市場波動。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鎢鉬產業(yè)景氣先行合成指標（簡稱“先行指數”）用于判斷鎢鉬產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：鎢鉬價格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產投資額、硬質合金產量、粗鋼產量。

2. 鎢鉬產業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鎢鉬產業(yè)經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產、主營業(yè)務收入、利潤總額。

3. 鎢鉬產業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：產成品余額、流動資產余額、應收賬款。

4. 綜合景氣指數反映當前鎢鉬產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鎢鉬產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。