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8月22日，由上海期貨交易所主辦的“上期大學(xué)堂——從業(yè)人員強化班”走進(jìn)產(chǎn)融服務(wù)基地活動在云南省昆明市舉行。作為上海期貨交易所重要的產(chǎn)融服務(wù)基地，此次培訓(xùn)活動中，40余名來自期貨公司的銅板塊分析師走進(jìn)中國銅業(yè)有限公司，通過課程培訓(xùn)和企業(yè)調(diào)研增強理論知識，深入交流企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)，為更好地為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)夯實基礎(chǔ)。

云南銅業(yè)股份有限公司首席市場分析師張劍輝、北京安泰科信息科技股份有限公司資深專家何笑輝、紫金天風(fēng)期貨研究所所長賈瑞斌等3位行業(yè)專家，就我國銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，期貨期權(quán)工具在企業(yè)風(fēng)險管理方面應(yīng)用等內(nèi)容進(jìn)行了交流。

云南銅業(yè)是中國銅業(yè)下屬的銅板塊主要上市企業(yè)，作為國內(nèi)最早一批參與衍生品市場的有色企業(yè)，經(jīng)過多年發(fā)展，云南銅業(yè)積累了大量的實際操作經(jīng)驗。張劍輝結(jié)合企業(yè)風(fēng)險操作實務(wù)，在報告中詳細(xì)介紹了期貨期權(quán)工具在企業(yè)風(fēng)險管理的具體運用，分析了金融如何引導(dǎo)服務(wù)企業(yè)，以及價格風(fēng)險的管理目標(biāo)。張劍輝認(rèn)為，期貨不僅是企業(yè)套保的工具，還是上下游原料和產(chǎn)品定價的重要參考。大宗商品的需求是經(jīng)濟快速增長和工業(yè)化進(jìn)程的晴雨表，價格波動是常態(tài)。在企業(yè)面臨的各種風(fēng)險中，市場價格風(fēng)險是最主要的風(fēng)險，市場價格的風(fēng)險管理要堅持系統(tǒng)性、全面性、可量化、實時性原則。按照資產(chǎn)形成順序，企業(yè)的市場價格管理體系可分為庫存保值、日常保值、自產(chǎn)礦保值等3個部分，3種保值模式和產(chǎn)品涵蓋了所有的價格風(fēng)險，公司會根據(jù)具體的流動性和風(fēng)險方向建立不同的風(fēng)控模式。

何笑輝在報告中，對全球及中國銅供需及趨勢進(jìn)行了分析，并對銅市場行情進(jìn)行了展望。何笑輝表示，2025年以來，全球冶煉端需求增長較快，現(xiàn)貨TC降至極低水準(zhǔn)，但副產(chǎn)品價格走高緩解了部分壓力。2025年以來，中國需求表現(xiàn)超預(yù)期，海外精銅需求則恢復(fù)不均，整體增量有限。他表示，作為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐材料，銅仍將獲得一定的溢價估值，未來需求有望保持增長，若不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，則價格下方存在支撐。銅的長期上行趨勢沒有被破壞，但短期內(nèi)震蕩格局還難以打破，特別是短期美國各類政策、降息節(jié)奏等是影響銅價走勢的重要因素。此外，要關(guān)注宏觀配置類機構(gòu)、量化CTA等資本態(tài)度，可能導(dǎo)致銅價在不同階段和高度對應(yīng)著不同的驅(qū)動邏輯。

紫金天風(fēng)期貨研究所所長賈瑞斌指出，市場交易價格是多種力量博弈形成的合力判斷。他分析，2025年，全球銅精礦產(chǎn)量預(yù)計新增42萬噸，主要供應(yīng)增量仍由低成本礦山承擔(dān)。預(yù)計國內(nèi)精煉銅全年增量156.47萬噸，全年產(chǎn)量1340.66萬噸，進(jìn)口量331萬噸，出口量48萬噸，總供應(yīng)量1614.19萬噸，環(huán)比增速7.16%。在構(gòu)建的消費預(yù)期上，考慮到2024年的低基數(shù)表現(xiàn)，2025年同比存在明顯的增長趨勢。從精煉耗銅量來看，預(yù)計2025年耗銅量1601.1萬噸，增速4.39%；從銅元素來看，2025年中國銅終端需求量2164.77萬噸，同比增速4.44%?；谄胶獗矶裕?025年精煉銅過剩13.13萬噸，銅元素供應(yīng)短缺27.34萬噸。

座談交流

參觀企業(yè)文化展廳

培訓(xùn)課程結(jié)束后，培訓(xùn)學(xué)員前往中國銅業(yè)參觀該公司企業(yè)文化展廳并與相關(guān)人員進(jìn)行了座談交流。

此次活動幫助期貨從業(yè)人員深入理解有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈運營，進(jìn)一步促進(jìn)期貨行業(yè)與實體企業(yè)之間的良性互動與協(xié)同合作，為推動產(chǎn)融結(jié)合、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。培訓(xùn)學(xué)員紛紛表示，通過走進(jìn)產(chǎn)融基地，不僅加深了對有色金屬行業(yè)實際運行的理解，更增強了運用金融工具服務(wù)國家戰(zhàn)略、助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的信心。

（文丨邱熙然）