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　　未掏一分錢貨款，就獲得了一次發(fā)貨前的信用融資
　　張百平是一位從上世紀80年代就從事有色金屬貿易的行業(yè)資深人士，在他眼里，外管局的《通知》只會對以投機性貿易產生一定影響，但對定期有正常銅進口需求的企業(yè)而言，即使有一部分是貿易融資，并不受影響。換言之，對于大型基礎原材料進口企業(yè)，這種情況很難監(jiān)控。
　　張百平告訴記者，眾多大型和超大型的有色金屬大國企本身的主營業(yè)務兼有色金屬貿易和房地產開發(fā)等多頭業(yè)務，使得貿易融資和房地產等其它業(yè)務的對接十分順暢。
　　記者在閱讀了多家房地產企業(yè)的年報后也發(fā)現(xiàn)，在上述房地產企業(yè)2010年度年報中不約而同地表達了對2011年融資難度增加的擔憂：“要在鞏固銀行融資渠道的基礎上，通過債券、信托及合作開發(fā)等多種方式拓寬資金來源，靈活調整融資策略，使得公司資金來源更加多元化、富有彈性。”
　　事實上，早在2002年到2004年的中國房地產市場的首次式微期內，貿易融資就曾扮演過救命稻草的角色，這是其取得時的資金成本和兌付風險較低等特性使然。
　　這種操作在有色金屬行業(yè)已有20多年的歷史。這些貿易融資是怎樣進行的呢？張百平給記者講述了一個他親身經歷過的故事。應其要求，記者在此隱去此故事中所涉及的企業(yè)、人物的實名和真實的交易額度。
　　W公司是一家兼營有色金屬貿易業(yè)務大型央企，老總K與某房地產開發(fā)公司的老板P是一對好朋友。某日，P向K訴苦，由于國家宏觀調控，銀行對房地產業(yè)的信貸收緊，這令他的房地產開發(fā)公司資金吃緊，資金缺口達到500萬元。
　　K決定幫P。當然他算計過，如果這個幫助成功，也會給他帶來不小的利益。
　　K叫手下向與W公司有著長期業(yè)務關系的智利的一家銅供應商A提出購買100噸銅的要約。很快雙方完成了發(fā)盤（Offer）、還盤（Counter-offer）等討價還價的過程，并最終簽訂了購銅的商業(yè)合同。合同約定，這批銅的單價為6250美元/噸，按照彼時當期約定匯率美元對人民幣牌價1：8.0計算，折合成人民幣約為50000元/噸。
　　合同簽好后，K又指揮手下拿著這份商業(yè)合同前往中國銀行(601988)申請開立票面金額為62.5萬美元的可撤銷的信用證，這就實現(xiàn)了大宗商品貿易融資中的發(fā)貨前融資模式。
　　發(fā)貨前融資是指銀行在貨物發(fā)運前根據(jù)企業(yè)需求向供應商或采購商提供的融資。按照融資發(fā)放對象的不同，可分為裝船前融資和預付款融資。裝船前融資是銀行基于訂單或信用證，在生產及發(fā)貨前對供應商融資用于其采購原材料，如打包貸款和訂單融資。由于該融資結構的前提是基于信用證或實力較強的采購商訂單，因此銀行面臨的主要風險在于供應商的履約風險，銀行需詳細調查賣方的履約能力和履約意愿，并限定或跟蹤該融資用途。預付款融資是銀行基于買賣合同中的預付款條款，給予采購商融資并直接支付給供應商。由于采購商在收到貨物前先行付款，為保障銀行利益，需要采取相應風險緩釋措施，如與賣方簽訂差額回購協(xié)議，或約定將貨物發(fā)至指定監(jiān)管商，或受讓買方在合同項下的權益等。
　　然后，信用證作為貨款交到了A的手上。
　　通常，一個企業(yè)能在銀行許開立的信用證有即期支付的，也有承兌周期可為30天、60天、90天、180天、270天，甚至1年、2年不等的可延期支付貨款的遠期信用證。金屬貿易企業(yè)中喜歡選擇承兌期為90天或180天的較多。進口企業(yè)拿到銀行信用證后，就可以直接交付給賣家，由于現(xiàn)行的《票據(jù)法》規(guī)定，這種銀行信用證簽發(fā)后，只要不按照規(guī)定的條款進行撤銷，一旦到達承兌期即可得到簽發(fā)銀行的無條件承兌。這對于貿易雙方來說，絕對是最保險的資金結算方式，所以國外的賣家也很樂于選擇這種雙方都可以將財務風險規(guī)避至最小的結算方式。
　　由于智利的船期較長，達30天左右，所以，K的手下選擇開立的信用證為承兌周期180天。
　　而當年中國銀行對W公司的授信額度為1000萬美元，因此W公司此次在中國銀行開立的面值為62.5萬美元的可撤銷信用證，甚至無需再向中國銀行繳納信用證保證金。
　　A拿到K付給的信用證后，就痛快地把銅從智利裝船，發(fā)往和W公司約定好的中國上海外高橋港，同時把該船的名稱、目的港和到達時間制成標準格式通知單證電傳給W公司。
　　此后，該船恰巧在第30天到達了上海外高橋港，于是上海外高橋港向W公司發(fā)出到港通知，令其進行申關等進口備案程序，而后再按照與W公司的約定為其提供保稅倉庫，并將制好的標準倉單提供給W公司。
　　K收到倉單，就叫手下拿著倉單去找中國農業(yè)銀行(601288)，要求銀行允許其進行大宗商品貿易融資中的動產融資中的標準倉單質押融資。
　　動產融資是指銀行以生產企業(yè)或貿易商采購和銷售過程中持有的商品或生產原料為抵質押，向其提供的短期融資。常見的結構有：現(xiàn)貨質押融資，未來貨權開立信用證并押匯，出口項下倉單換提單的融資，標準倉單質押融資等。
　　通常，銀行在動產融資業(yè)務中所面臨的主要風險有貨物的適銷性風險、價格風險和管理風險。因此，該融資要求作為抵質押的貨物必須具有流通性強并易于保管等特點。此外，還需評估倉儲物流公司的監(jiān)管能力和其內部管理水平，可根據(jù)商品性質和存儲環(huán)境要求借款人對抵押貨物投保倉儲險或其他相關保險。對于質押物的價格風險，主要通過設定質押率及價格警戒線、套期保值及與鎖定銷售合同等措施來控制。
　　而W公司進口的銅，恰好同時具有較好的適銷性，銅價日趨升高和變現(xiàn)能力遠高于其它金屬，這也是銀行樂于用銅作質押品的理由。據(jù)資料顯示，從1999年至2011年的12年間，銅價已由16000元/噸左右上升至71000元/噸左右。
　　畢竟，銀行也需要信貸業(yè)務的增加，如果融資成功，相關企業(yè)又能按時歸還貸款，那么這筆融資真的可謂一舉三得。
　　倉單質押融資的結果，是為W公司又融入了周期為180天的550萬元人民幣短期融資，這是因為當月中國境內的上海期貨交易所的銅現(xiàn)貨交易價已躍升至57000元/噸。
　　這樣，沒有支付一分買銅的錢，W公司卻通過買銅贏得了一次發(fā)貨前的信用融資，即沒有支付掉的銅貨款，再加一次實物質押融資，即倉單質押給銀行所獲得的融資。于是一手銅交易令W公司贏得了兩次融資機會和兩筆融資款項。而這些款項在信用證未到期前，就歸買銅的進口企業(yè)自由支配。
　　在上一次見面的一個半月后，K把一張面值500萬元的支票遞給P。K告訴P，錢給他救急，但是必須在4個月內歸還，月利息5%。
　　P當然一口應下，因為P心里有本賬，房地產業(yè)的500萬元是可以當2000萬元使的，而P的公司有3個月就能夠恢復正常周轉。
　　張百平說，W公司的這個貿易融資線路只能算是一種較純潔的單式套現(xiàn)路徑。然而其所能為企業(yè)帶來的資金量已足以讓人震撼。
　　若是將上述交易時點放入2011年，以當期銅價71000元/噸計算，那么當銅的進口量由100噸上升為1萬噸時，企業(yè)就至少可獲得7億元的信用融資（金屬銅以70000元/噸計算）和7億元到8億元左右的銅現(xiàn)貨倉單抵押融資款。
　　即使超過授信額度，企業(yè)需向銀行支付各項保證金及財務費用的額度達到30%，但這對取得的巨額融資來說也只是九牛一毛。此外，銀行開具的信用證往往是以美元計價的，且美元利率較低；而銅到岸后企業(yè)獲得的為人民幣貨款，而人民幣又在升值，因此，若再把人民幣升值因素加入進來，融資企業(yè)還將獲得不小的利差回報。

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